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战争冲击供应链 聚烯烃延续偏强格局

核心内容概述

本报告分析了2026年3月15日聚烯烃（PE和PP）市场的供需格局、成本变化及价格走势。整体来看，由于中东局势紧张，原油价格大涨，叠加国内供应收缩与部分下游需求回升，聚烯烃市场延续偏强走势，建议多头思路应对，但需注意仓位控制。

主要观点

供应端

• PE开工率下滑：检修装置增加，PE开工率环比下降，产量高位回落。国内供应收缩，同时海外供应收紧，进口到港预期减少。
• PP负荷大幅下滑：大厂计划外停车，PP开工率大幅下降，国内供应显著收缩，内外盘价差扩大。
• 新装置投产：2026年国内PE和PP计划投产装置较多，但短期内对市场影响有限，因部分装置尚未投产。
• 库存变化：PE和PP贸易商及港口库存均呈下降趋势，显示市场供应紧张。

需求端

• PE下游需求疲软：包装膜和农膜开工率下滑，终端订单跟进放缓，原料价格波动抑制工厂备货意愿。
• PP下游需求回升：BOPP开工率提升，工厂积极补库；塑编因成本传导不畅，采买意愿较低。
• 出口数据：PE出口同比大幅增长，但进口量有所下降；PP出口增长显著，但进口量减少。

成本端

• 原油价格大涨：显著挤压油制及PDH生产利润，而煤化工利润扩大。
• 成本区间波动：国内PE成本区间在6880-10000元/吨运行，市场估值分化严重。

关键信息

供应分析

• PE供应：2026年1-2月PE产量同比增长9.8%，但因检修装置增加，3月开工率环比下降，产量高位回落。
• PP供应：2026年1-2月PP产量同比增长3.2%，但因大厂计划外停车，3月开工率大幅下滑，产量显著减少。
• 新装置投产计划：
  • PE：预计2026年新增产能约610万吨，主要为HDPE和LDPE，原料以石脑油为主，部分为煤。
  • PP：预计2026年新增产能约565万吨，原料以油和煤为主，部分装置使用丙烷。

需求分析

• PE制品产量：2025年塑料制品产量同比下降0.2%，出口额同比下降1.3%。
• 白电需求：2025年空冰洗产量同比增长2.9%，出口增长1.1%。2026年3月白电排产计划同比下降4.0%。
• 下游开工率：
  • PE：农膜开工率45%，包装膜开工率55%。
  • PP：塑编开工率47%（环比+4%），BOPP开工率57%（环比+0%），注塑开工率48%（环比+5%）。

成本分析

• 原油价格：2026年3月原油价格大涨，导致油制及PDH毛利压缩，煤化工毛利扩大。
• 成本区间：PE成本区间在6880-10000元/吨，PP成本区间未明确，但整体成本支撑较强。
• 利润变化：PE油制及PDH利润下滑，煤化工利润显著扩大；PP利润也受到原油价格波动影响。

价格走势

• PE：美金报价大涨，内外盘价差扩大，进口盈亏波动明显，远洋到港货源预期减弱。
• PP：美金报价上涨，内外盘价差扩大，但市场波动影响成交，出口与价差关系密切。
• 仓单库存：PE仓单库存减少，PP仓单库存增加，显示市场情绪与供需变化。

市场展望与建议

• 短期趋势：受中东局势影响，原油价格延续强势，成本端支撑较强，聚烯烃市场延续偏强格局。
• 建议：建议采取多头策略，但需注意控制仓位，防范原油价格回落或宏观情绪变化带来的风险。

风险提示

• 原油价格回落：可能对聚烯烃成本端形成压力，影响价格走势。
• 宏观情绪变化：市场波动可能影响成交，导致价格剧烈震荡。

图表概览

• PE与PP产量：2026年1-2月PE产量同比增长9.8%，PP产量同比增长3.2%。
• PE与PP开工率：PE开工率环比下降，PP开工率大幅下滑。
• PE与PP进口出口：PE进口量下降，出口增长；PP进口量减少，出口增长显著。
• 成本与利润：原油价格大涨导致油制利润压缩，煤化工利润扩大。
• 价差走势：PE与PP内外盘价差扩大，PP-3MA价差剧烈波动。
• 库存变化：PE和PP贸易商及港口库存下降，显示市场供应紧张。

总结

2026年3月，聚烯烃市场受中东局势影响，原油价格大涨，成本端支撑增强。国内供应端因检修装置增加、大厂计划外停车，导致PE和PP开工率下滑，产量高位回落。需求端方面，PE下游需求疲软，而PP下游需求有所回升，尤其是BOPP订单较好，工厂积极补库。成本端分化严重，油制利润受压，煤化工利润扩大。市场情绪受资金推动，短期延续偏强格局。建议多头操作，但需警惕原油价格回落和宏观情绪变化带来的风险。