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菜系进入震荡，继续关注棕榈油/豆粕走势引领

核心内容

本报告分析了国内菜系（菜油、菜粕）近期的市场走势、供需变化及中加贸易摩擦对市场的影响，提出当前菜系期货整体呈现震荡格局，需密切关注棕榈油及豆粕的走势，同时留意中加贸易政策的潜在变化。

主要观点

• 国内菜系基本面：当前国内菜系供需偏弱，沿海库存仍处于较高水平，显示菜籽供给相对宽松。
• 进口成本与利润：加拿大菜籽进口成本及利润数据表明，近期市场对进口菜籽的需求依然存在，但利润空间有限。
• 期货行情表现：上周国内菜油与菜粕期货均下跌，菜油下跌4.82%，菜粕下跌3.56%。菜油期货走势贴合棕榈油，缺乏独立行情。
• 中加贸易摩擦：中加贸易纠纷尚未有实质性进展，双方在APEC会议上举行部长级会晤，但未能缓解紧张局势。加拿大对中国电动车、钢铝等产品实施的限制性措施仍是影响两国经贸关系的重要障碍。
• 市场策略：由于国内菜系基本面偏弱，且中加贸易政策尚未明朗，建议以震荡观望为主。如棕榈油出现滞涨，菜油或有下行空间；反之，若棕榈油持续强势，则追空风险较大。

关键信息

一、期货行情

• 菜油：上周下跌4.82%，换月至05合约，走势贴合棕榈油。
• 菜粕：上周下跌3.56%，换月至05合约，趋势性不强，操作性有限。
• 操作评级：
  • 菜油：☆☆☆（趋势性下跌，但可操作性一般）
  • 菜粕：☆☆☆（趋势性下跌，但可操作性一般）

二、现货行情

• 现货市场数据未加载，但整体趋势与期货市场一致，显示供需偏弱。

三、进口成本与利润

• 加拿大菜籽CNF价格及到港成本数据表明，近期市场对进口菜籽仍有一定需求。
• 近月船期现货净利及对郑盘套盘净利显示，进口菜籽在期货市场中的套利空间有限。

四、国内压榨与库存

• 开机率：全国菜籽开机率维持在较高水平，显示油厂仍积极压榨。
• 库存情况：
  • 沿海油厂菜籽库存继续增加，显示供应充足。
  • 菜粕库存进一步上升，颗粒粕库存（南通）也有所增加。
  • 菜油库存（沿海+华东）维持高位，显示市场供需偏弱。

结论

当前国内菜系期货市场整体震荡，缺乏明确趋势。菜油与菜粕走势与棕榈油密切相关，需关注棕榈油的动向。中加贸易摩擦虽未有实质性进展，但存在好转可能，建议投资者保持谨慎，以观望为主，等待政策明朗及市场信号进一步明确。