20260820-兴证国际证券-德康农牧-02419.HK-坚持战略定力_家禽板块盈利改善_4页_499kb

公司评级总结

核心内容

本报告为德康农牧(02419.HK)的评级分析，发布日期为2026年08月20日。报告指出，尽管公司上半年业绩转亏，但家禽板块通过“以质换量”战略实现了盈利改善，展现了公司的战略定力和抗周期能力。

主要观点

• 生猪板块：受到猪价低迷影响，2026H1公司营业收入同比下降 $13.7%$，毛利率由 $18.3%$ 跌至 $-6.4%$，导致录得亏损 $13.05$ 亿元。猪价持续低位运行，影响了公司整体盈利能力。
• 家禽板块：尽管销量同比下降 $4.5%$，但均价同比上升 $13.8%$，板块盈利显著改善。公司通过产品结构优化、全链条降本增效、育种技术升级等措施，提升了高端市场竞争力。
• 辅助产品板块：受益于屠宰业务增长，2026H1收入同比增长 $104.7%$，屠宰量同比增长 $176.6%$，显示了业务拓展的潜力。

关键信息

基础数据

• 08月19日收盘价(港元)：53.05
• 总市值(亿港元)：206
• 总股本(亿股)：3.89

财务表现

投资建议

• 投资评级：无评级
• 原因：公司面临行业周期性波动及不确定性，无法给出明确的投资评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 饲料价格超预期上涨
• 食品安全问题

估值与前景

• 业绩拐点预期：随着能繁母猪产能加速去化、猪价企稳回升，公司成本优势将释放，业绩有望改善。
• 家禽板块前景：黄羽鸡景气向上，叠加高端产品产能爬坡，家禽板块盈利优化可为公司带来双重驱动。

投资者注意事项

• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需独立评估，结合自身投资目的、财务状况及需求做出决策。
• 本报告不承担因使用报告内容而产生的任何法律责任。

公司信息与分析师声明

• 分析师：张悦、宋健
• 声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。

法律声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。

公司联系方式

• 上海
  地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  邮编：200135
  邮箱：research@xyzq.com.cn

• 北京
  地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6号世界财富大厦32层01-08单元
  邮编：100020
  邮箱：research@xyzq.com.cn

• 深圳
  地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
  邮编：518035
  邮箱：research@xyzq.com.cn

• 香港(兴证国际)
  地址：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层
  邮编：518035
  邮箱：ir@xyzq.com.hk