20141212-申万宏源研究_香港_-房地产行业数据好于预期_大幅跑输后等待重新进场的机会_11页_382kb

房地产行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月中国房地产市场的情况，涵盖销售数据、投资情况、行业流动性及政策动向等多方面内容。报告指出，尽管全国范围内的房地产销售数据好于预期，但部分城市的表现仍显疲软，同时政策调控持续收紧，影响了市场预期。

主要观点

销售数据

• 全国住宅销售量：11月同比增长15%，前11个月同比增长21%。
• 全国住宅销售额：11月同比增长21%，前11个月同比增长31%，为2009年以来的新高。
• 按揭增速：11月按揭增速仅为7%，表明年底银行贷款政策趋紧。
• 上市公司销售表现：20家上市公司的11月合约销售额同比平均增长52%，前11个月增长30%。其中，碧桂园、中海外、世茂、融创、华润等公司表现突出。
• 成交均价：全国住宅成交均价同比上涨5%，但受大城市和高端房占比降低影响，实际增长可能被低估。11月一二线城市成交均价环比涨幅降至全年最低。

投资情况

• 房地产投资：11月同比增长22%，前11个月增长20%。
• 土地购置：11月土地购置面积同比增长104%，土地购置费增长169%。
• 新开工：11月新开工面积同比增长60%，显示开发商对市场仍保持乐观情绪。

行业流动性

• 资金来源：11月全部房地产资金来源同比增长31%，前11个月增长28%。
• 国内贷款及其他融资：11月同比增长54%和46%，显示行业整体财务状况健康。
• 销售回款：11月销售回款增长下降至11%，前11个月增长32%。

关键信息

政策动向

• 中央政治局会议：11月3日的会议强调了住房保障和房地产市场调控，与年中政策风向有所不同，显示政策基调更加严格。
• 政策预期：投资者对2014年政策宽松的期待落空，中央经济工作会议可能进一步强化调控措施。

股票表现

• 中资地产股表现：自三中全会以来，中资地产股跑输大盘约20%。
• 估值情况：板块目前平均估值回归至6年平均值之下一个标准差附近，NAV折价达40%，14年PB为0.9倍，14年PE为5.9倍。
• 投资建议：尽管估值修复可能性较小，但股价调整已部分反映悲观预期，建议投资者在出现政策信号（如房产税扩大）后重新进入市场。推荐关注中海外、世茂、融创、华润、龙湖、碧桂园等公司。

数据图表概览

图表1：市场占有率及表现

• 提供了主要开发商的市盈率（PE）和市净率（PB）等财务指标，显示部分公司估值显著折价。

图表2：合约销售额

• 展示了20家上市公司的合约销售额历史数据，显示部分公司销售增长显著。

图表3：房地产销售

• 提供了全国房地产销售数据，包括按价值和面积的同比变化，以及平均房价的变动情况。

图表4：房地产投资

• 展示了房地产投资、土地购置及新开工等数据，反映了行业投资趋势。

图表5：财务状况

• 包括资金来源、贷款及其他融资的同比增长情况，以及存款和预付款的变化。

总结

总体来看，2013年11月房地产市场销售数据好于预期，但政策调控和信贷收紧对市场构成压力。行业流动性总体保持稳定，部分公司表现出较强的销售增长能力。投资者应保持谨慎，等待政策明朗化后重新评估市场机会。