20260629-财达期货-贵金属周报_美元指数可能进入强势周期_黄金熊市只是刚开始_5页_296kb

报告摘要

本报告由研究员李津文撰写，分析当前美元指数走强的原因及对黄金市场的影响，指出黄金可能正进入熊市阶段。报告强调美元指数的强势可能持续，进而对黄金价格形成压制。

美元指数走强原因：
- 美国经济基本面优于欧洲与日本：美国作为AI科技浪潮的引领者，经济表现强劲，而欧洲和日本的传统出口行业受到中国制造业冲击，经济疲软。
- 美联储货币紧缩预期：尽管近期CPI有所回落，但市场仍预期美联储可能继续收紧货币政策，包括加息和缩表。
- 美国政府支持强势美元：美国财长贝森特表示，美元的主导地位对美国至关重要，支持美元走强。
黄金市场面临调整压力：
- 美元强势周期与黄金熊市相关：历史上，美元进入强势周期时，黄金往往进入熊市。
- 各国央行购金有限：虽然各国央行持续增持黄金，但其作用主要是理性托底，而非推动价格持续上涨。部分国家如俄罗斯、土耳其已开始减持黄金。
- 黄金牛熊周期规律：黄金牛市通常持续10年，随后进入回调期。最近一轮牛市自2015年启动，预计将在2026年见顶，回调期或将持续数年。
市场预期与数据扰动：
- 世界杯期间数据扰动：6月就业数据可能因世界杯带来的短期消费和服务业需求上升而偏强，但7月世界杯结束，数据可能回落。
- 原油价格回落：国际油价从超100美元降至70美元，对通胀压力有所缓解，但不足以改变美元的强势趋势。

美元指数现状：近期美元指数上涨两周，突破100大关，达到101附近，创近一年新高。
黄金价格表现：上周金银价格下探后反弹，纽约金价一度跌破4000美元，周五收盘在4103美元；银价收盘于59.60美元。
各国央行购金比例：
- 截至2025年底，黄金在全球官方储备中的占比升至27%，首次超越美国国债（22%）。
- 我国央行黄金占比为8.85%，远低于世界平均水平，仍处于增持阶段。
美联储政策动向：6月可能因数据扰动而加息，但7月数据回落可能使加息预期降温，缩表仍是紧缩政策的重要手段。
黄金市场前景：黄金牛市已持续近10年，未来可能进入调整期，需警惕其下跌风险。