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中报季优选业绩确定性总结

核心内容概述

2022年中报季来临之际，A股市场在国内外政策和资金面的推动下延续强势反弹，但市场内部出现分化。分析师谭倩、纪翔及联系人杨芹芹提出，在当前环境下，应关注业绩确定性较高的行业，以应对潜在的中报业绩预期下修风险。

主要观点

市场表现

• A股延续强势反弹，沪深股市分化明显，成长和大件消费板块表现突出，周期板块表现较弱。
• 上证指数本周涨幅为 +0.99%，深证成指为 +2.88%，创业板指涨幅超 +6%。
• 成长板块如电力设备（+8.01%）、汽车（+5.84%）、家用电器（+5.52%）和国防军工（+5.00%）涨幅居前。
• 周期板块如煤炭（-5.98%）、石油石化（-4.96%）和有色金属（-2.63%）跌幅较大。

大势研判

• A股独立行情：中美经济周期错位，国内经济开启弱复苏，A股核心矛盾持续修复，下半年行情仍可期待。
• W型反转：市场预计会经历震荡调整，但整体趋势向好。
• 资金面：北上资金持续入场，但净流入规模开始下滑，需警惕资金热情的减弱。
• 海外流动性：美国经济衰退担忧加剧，消费者信心创历史新低，制造业PMI数据超预期回落，美联储7月加息75BP概率较高，对A股形成扰动。

业绩预期下修风险

• 2022年中报季将至，盈利预期有较大下修可能，预计全A归母净利润增速将在2022H1触底。
• 2020年Q3盈利预期下修期间，市场出现明显回调，当前A股估值处于历史均值附近，安全边际相对较高。

关键信息

配置策略

• 优选确定性：在盈利预期下修阶段，重视估值与业绩的匹配度。
• 关注大金融：低估值银行和券商具有配置价值，受益于宽信用政策。
• 关注大消费：食品饮料、医药生物盈利预期稳定，估值较低，具备较高安全边际。
• 成长行业：优选PEG合理的细分行业，如光伏设备和电池行业，具有高景气支撑。

行业表现与估值

• 高估值行业：如通信、计算机、传媒等，在盈利预期大幅下修时面临较大回调风险。
• 低估值行业：如机械设备、基础化工、银行等，在盈利预期下修或稳定时仍能维持相对涨幅。
• 业绩确定性行业：如食品饮料、医药生物、公用事业等，盈利预期稳定，估值处于较高分位，具备配置价值。

风险提示

1. 宏观经济加速下行：可能对市场情绪和资金流入造成负面影响。
2. 政策不及预期：若政策支持力度减弱，可能抑制市场反弹。
3. 地缘冲突大规模爆发：可能引发全球市场动荡，对A股形成外部压力。

图表与数据支持

• 图表1：预测A股合计净利润（亿元）显示盈利预期下修趋势。
• 图表2：2020年Q3盈利预期下修与当前情况相似。
• 图表3：预计全A归母净利润增速将在2022H1触底。
• 图表4：当前全A估值低于2020年Q3，安全边际较高。
• 图表5：高估值风格在业绩下修阶段出现震荡。
• 图表6：估值与业绩预期的匹配是影响行业涨跌的主要原因。
• 图表7：行业估值分位图显示部分行业估值较高。
• 图表8：估值分位较高的行业盈利预期走势，部分行业盈利预期逐步下修。
• 图表9：成长二级行业中，光伏设备和电池行业PEG占优，具备配置价值。

总结

当前A股市场在政策利好和增量资金推动下延续反弹，但需警惕海外流动性收紧和中报业绩下修带来的扰动。建议投资者关注业绩确定性高的行业，如大金融和大消费，同时在成长板块中优选PEG合理的细分行业，如光伏设备和电池。市场整体估值处于历史低位，具备较高安全边际，但不建议盲目追高，应等待中报披露后风险出清，再把握右侧机会。