新材料行业深度：碳纤维长期需求看好，国内有效供给有待持续释放-20220331-湘财证券-26页_1mb

新材料行业深度：碳纤维行业分析总结

核心内容

碳纤维是一种高性能材料，因其出色的力学性能和化学稳定性，在国防工业和高性能民用领域应用广泛。其主要特性包括高强度、高模量、低密度、耐腐蚀、耐高温等。碳纤维的制备工艺流程复杂，原丝质量是决定其性能的关键因素，而氧化碳化工艺则影响最终力学性能。

我国碳纤维行业经过数十年的发展，技术水平逐渐缩小与国际的差距，但在应用技术开发和产业链生态方面仍显薄弱。目前，我国碳纤维企业已能生产T300至T1000级产品，但整体自给率仍较低，约为30%左右。2020年国产化率有所提升，达到38%，但仍依赖进口。

全球碳纤维需求保持增长，预计2021-2026年年均复合增速为9.65%，2021-2030年为14.9%。航空航天和风电是碳纤维需求增长的主要驱动力，其中航空航天领域提供长期需求支撑，风电则推动碳纤维需求快速增长。

主要观点

• 碳纤维的重要性：碳纤维是重要战略物资，广泛应用于军工、航空航天、体育用品、汽车工业等领域。
• 我国技术水平提升：我国通过自主研发掌握了高性能碳纤维制备技术，与国际差距逐步缩小。
• 需求结构变化：我国碳纤维需求主要集中于风电和体育休闲领域，未来有望向高端应用领域渗透。
• 全球市场格局：全球碳纤维市场仍由日美企业主导，小丝束产品主要集中在日本，大丝束则主要在欧美。
• 投资建议：建议关注在航空航天等高端领域建立领先优势、具备自主技术体系和产能加速释放的公司，以及向产业链上下游覆盖的公司。

关键信息

1. 碳纤维性能特点

2. 全球碳纤维需求趋势

• 2020年全球碳纤维需求为10.69万吨，同比增长3%。
• 近五年全球碳纤维需求年均复合增速为9.3%。
• 2021年全球碳纤维需求为11.38万吨，预计2026年将增长至18.04万吨，年均复合增速为9.65%。
• 2025年和2030年全球碳纤维需求预计分别达到20万吨和40万吨，年均复合增速分别为13.3%和14.9%。

3. 我国碳纤维需求结构

• 2020年我国碳纤维需求为4.89万吨，同比增长29%。
• 风电和体育休闲是主要需求领域，分别占比41%和30%。
• 预计2025年我国碳纤维需求将达到14.95万吨，年均复合增速为25.1%。

4. 风电需求增长

• 风电装机容量持续增长，2010-2020年全球风电累计装机容量从198GW增加至743GW，年均增速14.14%。
• 2020年全球风电领域碳纤维需求增长20%，我国增长44.93%。
• 风电装机容量增长将带动碳纤维需求快速增长，预计2025年全球风电领域碳纤维需求将达到9.34万吨，年均复合增速25%。

5. 航空航天需求支撑

• 航空航天领域对碳纤维需求增长显著，预计2024年恢复至疫情前水平，2025年预计增长至2.63万吨，较2020年增长60%。
• C919国产大飞机订单释放将驱动碳纤维需求，预计未来十年全球航空航天碳纤维需求将显著增长。

6. 国内供给情况

• 2020年全球碳纤维运行产能约为17.17万吨，其中我国运行产能为3.62万吨，占全球产能的21%。
• 由于国内企业尚未实现关键技术突破，生产线运行及产品质量不稳定，销量产能比仅为51%，达产率在65%以上。
• 国内碳纤维行业呈现有产能、无产量的现象。

7. 风险提示

• 下游需求增长不及预期
• 供给扩张导致竞争加剧
• 产能无法有效释放
• 成本上涨风险
• 技术研发风险

投资建议

• 关注在航空航天等高端领域建立领先优势、具备自主技术体系且实际产能加速释放的公司。
• 关注开始向碳纤维产业链上下游全覆盖、未来有望通过规模扩张降本增效、拓展产品应用领域的公司。

行业评级

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。