20221021-安信国际证券-港股晨报_3页_256kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖今日市场重点分析与公司点评。报告指出，医药板块在经历长期回调后，正逐渐走出估值底部，具备创新能力及转化能力的标的有望率先反弹。同时，安踏体育（2020.HK）在消费弱复苏的背景下仍实现稳定增长，多品牌战略持续推进。

市场分析

恒生指数表现

• 恒生指数昨日低开低走，午后快速拉升后回落震荡，最终下跌1.4%，报16280.22点。
• 恒生科技指数下跌2.37%，恒生国企指数下跌1.53%。
• 全日成交额为1267.76亿港元，南向资金净买入70.7亿港元。

医药板块表现

• 医药相关板块持续走强，估值修复明显。
• 具代表性的个股表现如下：
  • 先声药业（2096.HK）上涨7.94%
  • 京东健康（6618.HK）上涨7.08%
  • 康希诺生物（6185.HK）上涨4.01%
  • 康方生物-B（9926.HK）上涨1.95%
• 报告认为，医药板块已调整近两年，具备创新能力和转化能力的公司有望率先反弹。

宏观经济背景

• 美国9月CPI同比上涨8.2%，核心CPI同比上涨6.6%，均高于预期。
• 原油价格回落是CPI下降的主要原因，但核心商品价格仍保持较高增速。
• 通胀数据显示出较强的粘性，表明消费需求尚未完全恢复。

公司点评：安踏体育（2020.HK）

经营表现

• 安踏主品牌在疫情反复和高基数影响下，同比增长中单位数。
• FILA同比增长10-20%，其中Fusion品牌增长达双位数。
• 其它品牌同比增长40-45%，其中迪桑特增长超35%，可隆增长超55%。
• 可隆受益于户外露营等运动需求的爆发，线上线下均实现快速增长。

Q4策略

• Q4将把流水增长作为首要目标，同时控制费用并清理库存。
• 预计双十一期间公司将加大线上布局，折扣力度可能加深。
• 推行“动态管理”策略，以维持健康的库存水平并优化产品组合，提升ASP（平均售价）。

投资建议

• 综合考虑公司表现及行业前景，预测2022-2024年EPS分别为3.11元、3.84元、4.54元。
• 给予2023年25倍PE估值，目标价108港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情反复
• 行业竞争加剧
• 新品牌后续发展不及预期

分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：杨怡然

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%-5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际及其关联方可能持有相关公司股份。
• 报告内容可能受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

规范性披露

• 分析员及其联系者未担任相关公司董事或高级职员。
• 分析员及其联系者未拥有相关公司财务权益。
• 安信国际持有相关公司财务权益少于1%或完全不持有。