电力设备新能源行业专题报告：国网投资变化解读-20200318-浙商证券-11页_1mb

电力设备新能源行业总结

核心内容概述

本报告分析了2020年国网投资变化及其对电力设备新能源行业的影响，指出在“严控投资”背景下，国网的投资额或将不降反升，特别是在“新基建”政策推动下，特高压、用电端设备（如智能电表）、充电桩及泛在电力物联网等领域的投资将显著增加，从而带动行业需求和企业业绩的提升。

主要观点

• 投资超预期：尽管国网利润有所下滑，但其投资能力增强，预计2020年电网投资将超预期，尤其在特高压、智能电表和充电桩领域。
• 行业逆周期属性明显：电网投资与GDP增速呈反向关系，具有较强的逆周期特性。
• 招标策略转向品质：国网将更注重设备质量，支持龙头企业的高品质产品。
• 用电端成为利润增长点：智能电表及充电桩等终端设备的建设将推动国网盈利增长。
• 特高压建设提速：2020年特高压项目投资规模预计达1128亿元，项目确认有望提前，带动相关企业业绩释放。

关键信息

国网财务状况

• 国网负债率维持在 56% 左右，带息债务/总资产比例降至 23.62%（2019年三季度）。
• 尽管净利润下滑，但资产负债结构改善，投资能力有所增强。

特高压建设

• 2020年特高压项目投资规模为 1128亿元，较之前预估提升近 500亿元。
• 2018年9月批次的特高压项目共 16条线路，其中 7交5直，包括 驻马店-南阳、张北-雄安、青海-河南 等。
• 新增 3条直流项目，预计单条线路投资超 250亿元，总投资额有望超 2300亿元。

智能电表市场

• 旧表替换周期已启动，2019年智能电表招标量同比增速达 37.7%。
• 新一代智能电表（IR46标准）将增加 双芯，单价提升 50% 以上。
• 国网计划在2021年底完成 10亿以上终端设备 接入，智能电表需求将大幅增长。

充电桩建设

• 国网计划2020年接入 100万台充电桩，其中 43万台由合资公司完成。
• 充电桩利用率提升至 5.4%，接近盈亏平衡点。
• 公共桩车桩比约为 4.5：1 至 5.0：1，专用桩利用率更高，盈利潜力更大。

投资建议

短期业绩推荐

• 特高压：重点推荐 国电南瑞，建议关注 许继电气、平高电气、思源电气、长高集团。
• 泛在电力物联网：重点推荐 国电南瑞，建议关注 国网信通。
• 智能电表：重点推荐 海兴电力，建议关注 宏发股份、炬华科技。
• 充电桩：重点推荐 科士达，建议关注 特锐德、万马股份。

风险提示

• 国网投资不及预期的风险。
• 特高压建设进度不及预期的风险。

行业评级

• 看好：电力设备新能源行业在“新基建”背景下具备较强的景气度提升潜力。

数据支持

• 报告数据来源于 Wind 和 浙商证券研究所。
• 包括多个图表和表格，展示全社会用电量、电网投资增速、财务指标、招标情况等关键数据。

结论

国网在“新基建”背景下，尽管利润承压，但投资力度有望增强，尤其是在特高压、智能电表和充电桩等终端设备领域。行业将进入新一轮业绩增长周期，建议重点关注具备技术优势和市场地位的龙头企业，如国电南瑞、海兴电力、科士达等。