20210622-天风证券-FOF组合推荐周报_上周业绩增强和规模低估FOF组合均有超额_8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了四类FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略逻辑与跟踪结果，旨在为投资者提供不同策略下的收益表现与超额收益分析。各组合均基于特定因子构建，包括日历效应、业绩增强、规模低估及板块轮动等，且调仓频率与费率各有不同。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：
  • 基于主动权益类基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子。
  • 每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 截至2021年6月18日，年化收益为21.93%，年化超额基准为8.07%。
  • 今年以来累计收益8.18%，超额基准5.58%。
  • 上周超额收益为-1.10%。
  • 组合自2019年3月开始样本外跟踪，表现出良好的弹性与超额收益能力。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：
  • 采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标。
  • 引入衰减加权法提升因子有效性，并通过组合优化模型控制风险。
  • 季度调仓。
• 关键信息：
  • 截至2021年6月18日，年化收益为16.54%，年化超额基准为6.13%。
  • 今年以来累计收益5.48%，超额基准2.87%。
  • 上周超额收益为0.44%。
  • 组合自2018年12月开始样本外跟踪，每年均跑赢基准，具有稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：
  • 基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，通过份额因子与长期选股Alpha因子结合，筛选规模偏小但具备选股能力的基金。
  • 季度调仓。
• 关键信息：
  • 无约束组合年化收益为17.67%，年化超额基准为7.26%。
  • 有约束组合年化收益为19.01%，年化超额基准为8.60%。
  • 今年以来无约束组合累计收益7.42%，超额基准4.80%；有约束组合累计收益6.92%，超额基准4.31%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.91%，有约束组合超额收益为0.77%。
  • 组合自2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后，选基因子有效性显著提升。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：
  • 采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数；卫星资产依赖Two-Beta板块轮动模型，识别宏观情景并配置最优板块。
  • 按周频换仓，扣费按双边千三。
• 关键信息：
  • 截至2021年6月18日，年化收益为20.86%，年化超额基准为15.50%。
  • 今年以来累计收益6.42%，超额基准8.51%。
  • 上周超额收益为-1.42%。
  • 组合自2015年1月开始样本外跟踪，换手率较低，平均年化单边换手1.25倍。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 投资者应充分了解组合策略的潜在风险，并根据自身需求独立评估。

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com

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