20181024-川财证券-四方科技-603339.SH-2018年三季报点评_新产线投产推动三季度收入增长加速_预计全年汇兑损益影响为正_3页_660kb

四方科技 (603339) 2018年三季报总结

核心内容

四方科技在2018年前三季度实现营业收入8.59亿元，同比增长24.07%；归属母公司净利润1.43亿元，同比增长22.75%。尽管收入增长显著，但毛利率同比下降5.08个百分点至27.98%，主要受成本上升影响。

2018年第三季度，公司营业收入达3.32亿元，同比增长31.58%，环比增长明显。然而，毛利仅增长1.57%至8869.61万元，毛利率降至26.68%。这一变化主要由于新产线投产带来的成本压力。

公司受益于人民币贬值，全年汇兑损益对净利润的影响预计为正，从而缓解了部分成本上升带来的压力。

主要观点

• 收入增长显著：2018年前三季度营业收入同比增长24.07%，主要得益于罐式集装箱新产线在三季度投产，带动产销两旺。
• 毛利率承压：尽管收入增长，但毛利率下降5.08个百分点至27.98%，主要受成本挤压影响。
• 出口业务优势：公司出口业务占比高，多以美元结算，人民币贬值为其带来正向汇兑收益，有助于改善净利润。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2018-2020年营业收入将分别达到12.82亿元、16.11亿元和20.26亿元，归属母公司净利润分别为2.09亿元、2.56亿元和3.06亿元，对应EPS分别为0.99元、1.22元和1.45元。
• 估值合理：2018年10月22日，公司股价为14.90元，对应市值31.44亿元。2017-2019年PE分别为15、12和10倍，最新PB为1.96倍，分析师维持买入评级。

关键信息

营收与利润表现

• 2018年前三季度：营业收入8.59亿元（+24.07%），归属母公司净利润1.43亿元（+22.75%），利润总额1.67亿元（+23.52%）。
• 2018年第三季度：营业收入3.32亿元（+31.58%），归属母公司净利润6121.01万元（+29.45%），利润总额6929.65万元（+26.90%）。

财务预测与指标

财务比率分析

• 毛利率：从2017年的33.0%下降至2018年的28.3%，预计未来三年持续下降趋势。
• 净利率：维持在16.3%至15.1%之间。
• ROE：从11.3%提升至14.9%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：从17.1%上升至20.5%，显示公司负债有所增加，但总体仍处于较低水平。
• 流动比率：从4.52下降至3.98，速动比率从3.22下降至1.86，显示短期偿债能力有所减弱。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 新产品市场拓展放缓
• 成本挤压超预期

总结

四方科技在2018年前三季度业绩表现稳健，收入增长显著，但毛利率承压。公司受益于人民币贬值带来的正向汇兑收益，整体盈利能力提升。分析师维持买入评级，认为公司未来三年营收和利润将持续增长，估值合理。然而，需关注成本控制、政策变化及新产品市场拓展等潜在风险。