LED显示行业深度报告：LED显示屏需求回温可期，微小间距产品达到应用奇点-20210526-长城证券-22页_1mb

LED显示屏行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了LED显示屏行业在疫情后的恢复趋势、市场需求变化、技术发展及投资建议。重点指出行业需求正逐步回暖，尤其在小间距及微间距产品领域，市场增长显著。同时，COB封装技术作为行业升级的关键，正在推动行业向更高性能、更低成本发展。

主要观点

• 行业需求回暖：2020年受疫情影响，全球LED显示屏市场规模下滑14%至54.7亿美元。2021年预计市场规模将增长12%至61.3亿美元，国内市场需求持续复苏，海外市场亦将逐步恢复。
• 小间距与微间距产品增长显著：2020年小间距及微间距产品出货量达16万台，同比增长10%；预计2021年将增长至26万台，同比增长59%。小间距产品因高清晰度、高灰阶、高对比度等优势，成为LED显示行业的重要发展方向。
• COB封装技术突破：COB封装技术因具备轻薄化、稳定性高、成本下降潜力等优势，成为小间距LED显示屏的主流封装方式，预计未来将逐步替代SMD工艺。
• 应用拓展与技术升级：LED显示屏已进入影视拍摄、电影院等高端应用场景，与XR技术结合，提升制作效率和画质表现。同时，Mini/MicroLED技术作为未来趋势，正在推动行业进一步升级。

关键信息

行业趋势

• 市场需求复苏：疫情后期，全球商业活动和体育赛事逐步恢复，带动LED显示屏市场需求回升。
• 数字化与传媒升级：随着数字化率提升和8K传媒升级，小间距LED显示屏应用空间持续扩大。
• 技术迭代：COB封装技术在小间距领域优势明显，未来将推动行业向高附加值方向发展。

产品与技术

• COB封装：相比SMD，COB技术具备低热阻、高光品质、低失效率等优势，未来成本有望下降。
• Mini/MicroLED：作为新一代显示技术，MiniLED像素点间距更小，具备高分辨率、高对比度等特性，市场前景广阔。
• XR技术：与XR结合，LED显示屏可应用于影视拍摄，提升制作效率，降低特效成本。

市场结构

• 应用场景：包括体育馆、商业综合体、会议室、控制室、演播室、展厅等，其中专业显示和商业显示占主要份额。
• 需求结构：专业显示占比35.84%，商业显示占比53.76%，公共显示占比8.67%，民用显示占比1.16%。

公司表现

投资建议

• 雷曼光电：给予“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为0.43亿、1.34亿、2.49亿元，EPS分别为0.12元、0.38元、0.71元，对应PE分别为58X、18X、10X。
• 洲明科技：给予“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为5.26亿、7.61亿、9.76亿元，EPS分别为0.48元、0.70元、0.89元，对应PE分别为17X、12X、9X。
• 可关注公司：奥拓电子和艾比森，分别因“硬件+软件+内容”一体化优势及海外市场恢复潜力而被提及。

风险提示

1. 市场需求不及预期：若疫情持续影响，市场需求复苏进度可能低于预期。
2. 小间距渗透率不及预期：小间距产品成本下降速度可能影响其市场渗透率。
3. 原材料涨价与缺货：半导体产业链供给紧张可能导致原材料价格上涨，影响行业交付能力。

行业评级

• 投资评级：强于大市（维持），预期未来6个月内行业整体表现将优于市场。

总结

LED显示屏行业在疫情后逐步复苏，小间距及微间距产品需求增长显著，行业整体呈现高增长态势。COB封装技术作为技术升级的重要方向，将推动行业向更高性能、更低成本发展。同时，Mini/MicroLED和XR技术的融合应用，为行业带来新的增长点。雷曼光电和洲明科技作为行业龙头，凭借技术优势和市场布局，有望在行业复苏和技术升级中优先受益。投资建议关注这两家公司的增长潜力，同时留意奥拓电子和艾比森的市场机会。行业面临的主要风险包括市场需求、成本控制和原材料供给等。