20210831-光大证券-2021年8月PMI数据点评_疫情扰动持续_经济动能进一步回落_10页_854kb

2021年8月PMI数据总结

核心内容

2021年8月31日，国家统计局发布PMI数据，显示经济动能进一步回落，疫情扰动持续影响各行业运行。制造业PMI为50.1%，较上月回落0.3个百分点，为2020年3月以来新低；非制造业PMI为47.5%，较上月下降7.3个百分点，为年内首次低于临界点。整体来看，疫情对经济的影响仍未结束，但部分行业如建筑业表现出较强的复苏迹象。

主要观点

• 制造业扩张放缓：供需两端均出现回落，生产指数和新订单指数均低于临界点，显示市场需求减弱，部分企业面临原材料供应和交付不畅的问题。
• 服务业受疫情冲击显著：服务业PMI降至45.2%，为年内首次低于临界点，主要受疫情多点散发和防疫措施收紧影响，聚集型行业如交通运输、住宿餐饮等业务活动明显减少。
• 建筑业重返高景气区间：建筑业PMI为60.5%，高于上月3.0个百分点，显示基建投资回暖，土木工程业景气度回升，政策支持下专项债发行提速，有望推动基建持续反弹。
• 出口动能持续走弱：新出口订单指数连续5个月回落，降至46.7%，主要因欧美疫苗接种率提升、供应链修复和需求支撑减弱，导致海外需求降温。
• 进口景气度回落：进口指数为48.3%，较上月下降1.1个百分点，继续位于临界点以下，反映进口活动减弱。
• 价格指数回落，保供稳价政策见效：主要原材料购进价格和出厂价格指数均有所回落，且两者差值缩小，显示大宗商品价格压力缓解。
• 库存阶段可能已切换：产成品库存指数略有上升，表明制造业库存调整可能已接近尾声。

关键信息

制造业

• PMI数据：8月制造业PMI为50.1%，比上月回落0.3个百分点，创2020年3月以来新低。
• 生产与需求：生产指数为50.9%，新订单指数为49.6%，均出现回落，主要受内外需减弱、高耗能产业限产影响。
• 行业分化：部分行业如食品、医药、专用设备等新订单指数仍处于扩张区间，而石油煤炭、黑色加工、汽车等行业生产指数低于临界点。
• 企业类型：大型企业景气度回落明显，而中型和小型企业景气度有所回升，结构分化缩窄。

服务业

• PMI数据：8月服务业PMI为45.2%，为年内首次低于临界点，显示疫情对服务行业造成显著冲击。
• 行业影响：交通运输、住宿餐饮、商务服务、文化体娱等行业PMI均低于临界点，业务活动减少。
• 前景展望：随着疫情逐步控制和疫苗接种率提升，9月服务业景气度或出现反弹，中秋、国庆假期或将带动需求回升。

建筑业

• PMI数据：8月建筑业PMI为60.5%，高于上月3.0个百分点，显示生产活动加快。
• 政策支持：专项债发行提速，推动基建订单增加，土木工程业景气度大幅回升。
• 前景展望：9月专项债发行将进入提速期，基建投资有望持续回暖。

进出口

• 出口数据：新出口订单指数为46.7%，连续5个月回落，显示出口动能减弱。
• 进口数据：进口指数为48.3%，继续低于临界点，进口景气度回落。
• 海外因素：欧美疫苗接种率提升，供应链逐步恢复，海外供需缺口收敛，中国产能依赖下降。
• 政策影响：美国失业补贴发放边际放缓，居民端需求支撑减弱，对出口形成压力。

价格与库存

• 价格指数：主要原材料购进价格指数为61.3%，出厂价格指数为53.4%，均较上月回落，且两者差值缩小至7.9个百分点。
• 库存情况：产成品库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，显示库存阶段可能已切换。

展望与政策建议

• 经济下行压力：全球疫情持续演变，外部环境复杂严峻，国内经济恢复不稳固、不均衡，需宏观政策发力。
• 财政与货币政策：专项债发行节奏平滑至四季度，货币宽松有望进一步加快，助力实体经济恢复。
• 政策信号：政治局会议强调宏观政策衔接，财政和货币工具将协同发力，以应对经济下行压力。

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513066 / gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159 / zhaogege@ebscn.com

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图表目录

• 图1：制造业PMI回落至疫情以来低点
• 图2：制造业PMI主要分项均在回落
• 图3：供需两端均有所回落
• 图4：大企业景气回落，中小企业景气回升，结构分化缩窄
• 图5：服务业PMI大幅回落
• 图6：8月国内疫情多点散发，饱受德尔塔毒株困扰
• 图7：我国疫苗接种加速推进
• 图8：受疫情影响，非制造业景气大幅回落
• 图9：建筑业重返高景气区间
• 图10：新增专项债发行平滑推进
• 图11：今年以来新增专项债发行趋势
• 图12：外贸需求有所放缓，出口动能减弱
• 图13：德尔塔毒株在全球主要国家感染情况统计
• 图14：全球疫苗完全接种与部分接种情况
• 图15：价格指数小幅回落，进出厂价格差持续缩小
• 图16：产成品库存指数继续上升，库存阶段可能已切换

表格目录

• 表1：8月制造业PMI扩张继续放缓
• 表2：部分省市疫苗接种覆盖率已接近群体免疫
• 表3：多国逐步放开入境限制