20220124-万联证券-信用债周观点_发行略有回落_收益率下行为主_7页_982kb

报告摘要

本报告总结了2022年1月17日至23日期间中国信用债市场的运行情况，重点分析了一级市场发行量、二级市场收益率及信用利差的变化，同时提及了市场中的负面事件与风险提示。

整体发行量回落：上周信用债发行总量为2840.68亿元，较前一周有所下降。
产业债持续走高：产业债发行量继续上升，企业债和中期票据发行量也有所增加。
各等级发行量下降：AAA级、AA+级、AA级信用债发行规模均较前一周下降，降幅分别为26%、32%、19%。
发行年限结构变化：1Y以内、3Y-5Y信用债发行占比回落，而1Y-3Y及5Y以上发行占比小幅上升。
行业分布：
- 建筑装饰、公用事业、交通运输行业信用债发行持续走高。
- 房地产行业发行明显缩量。
- 上游周期行业呈现分化，采掘、钢铁发行量高位回落，有色、化工则持续回暖。

收益率多数下行：中票和城投债收益率普遍下降，其中低等级中票收益率下行幅度最大。
- 中票三年期AAA级、AA+级、AA级收益率分别为2.80%、2.99%、3.47%，较前一周分别下降10bp、8bp、12bp。
- 城投债三年期AAA级、AA+级、AA级收益率分别为2.83%、3.01%、3.24%，较前一周分别下降10bp、9bp、7bp。
等级利差收窄：
- 1年期、3年期、5年期AAA-AA级利差分别收窄0bp、2bp、1bp。
期限利差分化：
- 5Y-3Y中票期限利差分别扩大4bp、收窄1bp、扩大5bp，仅AA+级有所收窄。
信用利差持续分化：
- 城投债利差结束下行，反弹上行，其中AA+级利差上行幅度最大。
- 产业债利差小幅走扩，AAA级、AA+级、AA级分别走扩6bp、5bp、6bp。
- 房地产及煤炭行业利差明显走扩。