20220827-华安证券-君亭酒店-301073.SZ-局部疫情爆发业绩下滑_拟定增加速拓展_4页_445kb

公司总结：君亭酒店集团2022年中报分析

核心内容

公司发布2022年中报，2022H1实现营业收入1.40亿元，同比下降4.08%；归母净利润0.15亿元，同比下降43.77%；扣非后归母净利润0.12亿元，同比下降48.01%。尽管业绩下滑，但公司仍维持“增持”投资评级，认为其具备较强的增长潜力。

主要观点

事件概述

公司2022年中报显示，受局部疫情反复及防疫管控政策影响，业绩出现下滑。然而，随着6月政策利好释放，长三角地区特别是杭州市场迅速恢复，带动部分酒店业绩回升。

区域业绩分析

• 浙江地区：营收0.65亿元，同比下降4.67%，占比46.4%。
• 上海地区：营收0.44亿元，同比下降20.72%，占比31.4%。
• 安徽地区：营收0.11亿元，同比下降17.51%，占比7.6%。
• 江苏地区：营收0.03亿元，同比提升14.47%，占比2.4%。
• 其他地区：营收0.17亿元，同比提升164.36%，占比12.1%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2022H1为35.49%，同比下降1.92个百分点，主要由于成本刚性。
• 净利率：2022H1为10.62%，同比下降6.71个百分点，主要由于销售费用率和管理费用率上升。

RevPAR表现

• RevPAR：2022H1为194.25元/间夜，同比下降19.13%。
• Occ：2022H1为49.95%，同比下降11.05%。
• ADR：2022H1为388.88元/间夜，同比下降1.25%。

Q1~Q2数据表明，Occ和RevPAR均有所下降，但6月以来市场逐步恢复，部分酒店GOP表现优于去年同期。

战略布局与门店拓展

门店扩张

• 新签约项目：2022H1共38家，其中君澜品牌20家，君亭品牌5家，景澜品牌13家。
• 君亭品牌：以直营模式为主，聚焦核心城市，推动区域矩阵式扩张。
• 君澜品牌：抢占优质度假资源，提升品牌影响力。

定增计划

• 定增金额：不超过5.17亿元，用于新增直营酒店投资开发和现有酒店装修升级。
• 投资计划：未来三年内建设15家直营中高端精选服务酒店，分三批进行：
  • 第一批：6家，含高端“夜泊君亭”、“Pagoda君亭”等品牌。
  • 第二批：4家。
  • 第三批：5家。

投资建议

• 公司定位：中高端精选酒店，深耕长三角市场。
• 盈利模式：差异化产品与高附加值服务，提升盈利能力。
• 增长潜力：利用委托管理模式进行轻资产扩张，提升市场份额。
• 盈利预测：
  • 2022~2024年EPS分别为0.67、1.18、1.71元/股。
  • 对应PE分别为81、46、32倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司具备业绩弹性与增长空间。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响业绩。
• 门店扩张不及预期：影响市场渗透率。
• 成本上涨：房租及人力成本上升可能压缩利润。
• 市场竞争加剧：影响品牌竞争力与市场份额。

财务指标概览

财务比率分析

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

重要声明

• 分析师声明：分析师王洪岩具有合法执业资格，报告基于市场公开信息，独立、客观，不保证信息准确性。
• 免责声明：华安证券研究所不保证信息准确性，报告仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的投资决策与公司无关。