20250827-国盛证券-佰奥智能-300836.SZ-半年报点评_2025H1实现归母净利润0.21亿元_同比增长48.47_3页_688kb

证券研究报告半年报点评：佰奥智能（300836.SZ）

核心内容总结

1. 业绩概况
   2025年上半年，佰奥智能实现营业收入22.9亿元，同比增长13.53%；归母净利润0.21亿元，同比增长48.47%。

   • 盈利能力提升：毛利率从22.65%升至25.68%，净利率从7.13%升至9.36%，期间费用率略有上升但整体可控。
   • 季度表现：2025Q2营业收入15.0亿元，同比增长11.97%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈。

2. 存货与大额订单
   截至2025年H1末，公司存货达62.5亿元，较去年末增长67.7%，其中发出商品增长119.01%，在产品增长30.81%。8.19亿元大额订单正在逐步确认收入，预计2025年下半年业绩将加速增长。

3. 行业布局

   • 军品领域：公司与北化集团、特能集团等头部客户深度绑定，火工品设备业务获8.19亿元大单，未来导弹、弹药等领域需求增长将推动业绩扩张。
   • 消费电子：为鸿海集团、富士康等提供定制化技术解决方案，帮助客户实现系统升级。
   • 新能源汽车：拓展储能电池外壳加工设备市场，目前该产品已进入试产阶段。

4. 投资建议
   国盛证券维持“买入”评级，预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为1.31亿、1.96亿、2.50亿元，对应PE分别为29倍、20倍、15倍。未来三年净利润增长率超过377%，成长性显著。

5. 风险提示
   订单交付不及预期、行业政策变化等行业风险需关注。

结论
佰奥智能2025年上半年业绩持续改善，尤其在军工火工品领域的高景气度推动下，未来增长空间较大。维持“买入”建议，关注三季度大额订单确认进度。