20230825-国盛证券-科锐国际-300662.SZ-盈利能力环比改善_短期承压不改中长期成长性_3页_709kb

总结报告：科锐国际（300662SZ）2023年中报分析

科锐国际发布2023年半年报，显示公司业绩虽因外部环境压力出现净利润大幅下降，但环比改善明显，暗示中长期成长性仍在。

营收与净利润表现

• 2023年上半年营业收入同比增长788%，达到4754亿元。
• 归母净利润同比下降2587%，至975194万元。
• 第二季度营收同比增长660%，归母净利润同比下降1848%，环比利润降幅缩小。

业务板块分析

• 灵活用工：保持强劲增长，营收同比增长1295%，截至2023H1岗位外包员工超3.27万人，技术研发岗位占比高。
• 中高端人才访寻：受外部大环境影响，营收同比下降3848%，推荐岗位5900人。
• 招聘流程外包：营收同比下降4697%，承压明显。
• 技术服务：高速增长，同比增4988%，通过多个平台触达客户超3万家，累计派出2044万人。

盈利能力变化

• 整体毛利率为76.3%（同比降22.6个百分点），但环比上升。
• 归母净利率为20.5%（同比降9.3个百分点），Q2环比显著改善。
• 费用控制有效：销售、管理、研发费用率同比变化较小，技术研发新增投资显著。

未来展望与预测

• 预计由于灵活用工和技术服务成长持续，中高端人才访寻和招聘流程外包逐步恢复，盈利水平有望提升。
• 盈利预测下调：FY2023~2025年归母净利润预计267亿、412亿、520亿元，同比增长率-8.28%、54.38%、26.34%。
• 维持“买入”评级，目标PE分别为25.7、16.6、13.2倍。

风险提示

• 宏观环境波动可能导致需求恢复不及预期、客户流失或流失风险。
• 财务数据风险：如营收和净利润预测未达预期，需考虑外部因素影响。

结论
公司短期承压但环比边际改善，中长期成长潜力被看好，需关注盈利恢复和客户结构优化进展。