20171208-英皇证券_香港_-每周策略_西王特钢预测息率逾8__明年上半年毛利率前景持续正面_5页_918kb

文档总结

核心内容

本文档为英皇證券研究部发布的市场分析报告，重点聚焦于西王特鋼的盈利前景及行业环境，并附有恒生指数、国企指数及部分行业分类的周内及年初至今的变动情况。

主要观点

• 西王特鋼盈利预期强劲：公司预计2017年首3季纯利不少于5.4亿元人民币，同比增长不少于140%。公司毛利率有望因内地钢市供不应求而持续扩大。
• 限产政策带来竞争优势：濱州市发布的《错峰生产实施方案通知》显示，西王特鋼限产仅为10%，远低于同行业其他企业的50%或40%，表明其具备更高的环保标准及更低的限产风险。
• 新产品线带来增长潜力：西王特鋼的車軸鋼材计划在2018年初交付中車，而鋼軌生产项目预计2018年下半年试产，2019年正式投产，有望为公司带来新的收入增长点。
• 估值吸引力增强：目前西王特鋼的2017年预测市盈率不足4倍，且管理层提议派息率达30%，股息率超过8厘，进一步提升了投资吸引力。
• 鋼價前景正面：由于限产及需求旺盛，鋼價料保持稳健，利好公司毛利率表现。

关键信息

指數变动情况（2017年）

指數	本周變幅 (%)	年初至今變幅 (%)
恒生指數	-1.5	30.2
金融分類	-1.7	27.9
公用分類	-1.1	10.5
地產分類	-1.7	30.7
工商分類	-1.2	36.3
國企指數	-1.4	20.2
上證指數	-0.8	6.0
深證創指	-0.7	-8.7

错峰生产政策及西王特鋼情况

• 濱州市于2017年9月底发布错峰生产实施方案，实施时间为2017年11月15日至2018年3月15日。
• 西王特鋼限产仅为10%，显著低于同区域其他企业的限产比例，反映其环保标准较高。
• 未列入清单的企业需参照执行限产50%及以上，否则将面临停产整治。

新产品及项目展望

• 車軸鋼材：计划在2018年初首次交付中車（1766.HK）。
• 鋼軌生產項目：设计年产能为70万吨钢轨、15万吨铁路轴坯、15万吨型钢，预计2018年下半年试产，2019年正式投产。

投资吸引力

• 市盈率：目前预测市盈率不足4倍，估值具吸引力。
• 派息率：管理层提议2017年派息率达30%，股息率超8厘。
• 盈利预期：下半年盈利表现料优于上半年，明年毛利率前景亦正面。

附加信息

• 文档附有西王特鋼及恒生指数的日线图，供进一步分析参考。
• 提供了英皇證券研究部及各分支机构的联系方式，包括电话、传真及电子邮件。
• 文档包含免责声明及披露信息，强调报告仅为参考，不构成买卖建议。

聯絡資料

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