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万华化学2023年三季报业绩分析总结

业绩简评

• 营收与利润：公司前三季度实现营收1.32554万亿元，同比增长164%；归母净利润1.2703万亿元，同比下降266%；第三季度实现营收4492.8亿元，净利润413.5亿元。

经营分析

• MDI业务：营收增长主要来自MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）业务。三季度聚合MDI平均价环比上涨82.7%，纯MDI价格环比上涨124.3%。公司拥有300万吨MDI产能，行业影响力显著。
• 原材料成本：5000大卡煤炭价格环比下降5%，但纯苯价格环比上涨125%，成本压力显著。
• 新项目进展：匈牙利硝苯业务装置成功投产，烟台巨力收购项目完成，烟台万华POE、柠檬醛等新项目稳步推进，形成产业链布局和产品多元化。

盈利预测与评级

• 2023-2025年预测：归母净利润分别为1.7616万亿元、1.9733万亿元、2.3187万亿元，EPS分别为5.61元、6.29元、7.39元，对应PE分别为1552X、1386X、1179X。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司长期成长性。

风险提示

• 产品价格波动风险
• 原材料价格大幅波动
• 新项目进度及研发不及预期

公司动态

• 上半年营业收入增长率达317%，归母净利润同比增长852%，加速扩张推动业绩增长。