20260825-华鑫证券-洽洽食品-002557.SZ-公司事件点评报告_业绩超预期_坚果类产品高增长_5页_542kb

洽洽食品（002557.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概览

本报告对洽洽食品2026年半年报进行点评，认为公司业绩表现超预期，尤其坚果类产品实现高增长，同时公司通过产品升级、渠道拓展和海外市场布局，推动整体盈利能力提升，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026年半年报显示，公司总营收达35.06亿元（同比+27%），归母净利润2.46亿元（同比+177%），扣非净利润2.02亿元（同比+368%），净利润增长显著。
• 毛利率提升显著：受益于原料价格同比下降，2026H1毛利率同比提升5.6个百分点至25.9%，Q2进一步提升至27.2%。
• 费用率下降：销售费用率同比下降0.4pct至11.7%，管理费用率亦有所下降，净利率同比提升3.7pct至7%。
• 产品结构优化：公司聚焦重点品类发展，坚果类产品营收同比增长91%，成为增长核心驱动力；同时推出多种新品，如柴火香花生、素耳尖魔芋等，丰富产品线。
• 渠道与市场拓展：电商渠道（含即时零售）营收同比增长64.5%，海外市场收入同比增长23.7%，显示公司在多渠道布局上取得显著成效。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年EPS分别为1.28/1.60/1.92元，对应PE分别为15/12/10倍，显示公司未来盈利潜力较大。

关键信息

财务表现

• 2026H1：总营收35.06亿元（+27%），归母净利润2.46亿元（+177%），扣非净利润2.02亿元（+368%）。
• 2026Q2：总营收12.83亿元（+9%），归母净利润0.78亿元（+581%），扣非净利润0.53亿元（+453%）。

财务指标变化

营收结构分析

• 葵花子：营收18.94亿元（+7%）
• 坚果类：营收11.72亿元（+91%）
• 其他产品：营收3.91亿元（+29%）

渠道与区域增长

• 电商渠道：营收7.4亿元（+64.5%）
• 海外营收：3.4亿元（+23.7%）
• 区域增长：东方区、南方区、北方区分别同比增长29.5%、24.3%、0.6%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来增长预期：公司通过产品创新、渠道拓展和海外市场布局，有望实现持续增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和市场需求。
• 产品增速不及预期：坚果类、瓜子类等核心产品增长可能受市场环境影响。
• 旺季销售不及预期：季节性因素可能影响短期业绩表现。

投资者关注点

• 产品力升级：经典系列瓜子升级、蓝袋系列风味创新、打手系列突破等。
• 渠道多元化：电商、即时零售、O2O等新渠道布局持续深化。
• 海外市场拓展：在东南亚等成熟市场开发新渠道，同时布局潜力市场。
• 财务健康度：资产负债率持续下降，财务费用显著改善，显示公司财务结构优化。

附录：分析师信息

• 分析师：孙山山
• 背景：深圳大学经济学硕士，9年食品饮料研究经验，现任华鑫证券食品饮料首席分析师。
• 研究能力：曾获多项行业分析师奖项，专注于食品饮料行业及个股基本面研究。

本报告基于公开资料和分析师研究，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并结合自身需求作出决策。