通信深度研究：2020年中国市场前瞻-新冠病毒“危”与“机”：进击的新型基建，5G重塑数据时代_28页_1mb

报告摘要

通信行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年通信行业在新型基建政策推动下的发展趋势及投资机会，重点指出5G、IDC、云计算、物联网、车联网、工业互联网等细分领域将迎来显著增长。报告维持对通信行业“增持”评级，并重点推荐中兴通讯、光环新网、中际旭创、星网锐捷、移为通信、世嘉科技等公司，建议关注中国联通、金卡智能、和而泰、天源迪科、亿联网络等。

主要观点

新型基建政策驱动行业复苏：2020年2月至今，政策持续推动5G网络、数据中心等新型基础设施建设，成为逆周期调节的重要手段。
5G建设加速，运营商资本开支计划落地：三大运营商2020年5G资本开支达1803亿元，预计全年新建基站60~70万站，推动上游设备商及中下游产业链快速发展。
云计算与IDC迎来增长周期：5G商用及新兴技术推动云计算需求增长，IDC作为云计算基础设施，投资周期为9~12个月，2020年投资有望提升，行业集中化、规模化趋势明显。
物联网发展提速：NB-IoT和LTE-Cat1技术标准、网络覆盖和产业应用进一步推进，为物联网带来新增长机遇。
车联网成为智能网联汽车发展的关键：5G+道路信息化基础设施建设加速，推动车联网应用落地，预计2020年车联网渗透率提升至30%。
工业互联网推动制造业转型：政策支持下，工业互联网发展迅速，有望成为第四次工业革命的重要支撑。

关键信息

行业走势

通信（申万）指数2020年初至5月21日累计涨幅2.82%，跑赢沪深300指数7.28个百分点。
IDC、云视讯、通信设备子行业涨幅居前，分别达24.03%和16.10%。

政策背景

新型基建政策密集出台，涵盖5G、人工智能、工业互联网、物联网、数据中心等领域。
国家发改委明确新型基建范围，包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施。

5G建设与用户增长

2020年三大运营商5G资本开支计划落地，合计1803亿元，占总资本开支约50%。
截至3月底，我国已建成5G基站19.8万个，5G套餐用户超5000万，预计2020年底5G用户数将超1.8亿，渗透率将超11%。

云计算与IDC

云计算成为IDC行业最大驱动力，IDC建设周期长，投资将领先于云计算发展。
2020年国内IDC行业投资有望提升，头部云厂商需求确定，定制化数据中心成为趋势。

物联网

2020年全球物联网设备数量预计达204.12亿台，国内渗透率有望提升。
NB-IoT和LTE-Cat1技术推动物联网应用发展，2020年工信部发文进一步催化。

车联网

车联网是自动驾驶感知层的重要环节，5G+道路信息化基础设施建设加速。
预计2020年车联网渗透率提升至30%，市场规模有望达到123.69亿元（前装）和62.76亿元（后装）。

工业互联网

政策支持下，工业互联网市场规模预计2023年突破10000亿元，年均增长率达15.31%。
产业链分为上、中、下三个环节，中下游软件平台及应用端价值较高。

重点推荐公司

股票代码	股票名称	投资评级	目标价区间（元）	收盘价（元）	EPS（元）	P/E（倍）
000063 CH	中兴通讯	买入	51.20~53.76	39.30	1.12/1.28/1.77/2.23	35.09/30.70/22.20/17.62
300383 CH	光环新网	增持	28.29~28.84	25.93	0.53/0.65/0.75/0.86	48.92/39.89/34.57/30.15
300308 CH	中际旭创	买入	72.60~78.65	63.05	0.72/1.21/1.58/2.19	87.57/52.11/39.91/28.79
002396 CH	星网锐捷	增持	40.42~41.64	34.54	1.05/1.22/1.61/1.94	32.90/28.31/21.45/17.80
300590 CH	移为通信	增持	42.16~49.60	41.59	1/1.24/1.64/2.25	41.59/33.54/25.36/18.48
002796 CH	世嘉科技	买入	39.93~45.98	34.32	0.57/1.21/1.4/1.55	60.21/28.36/24.51/22.14

风险提示

5G建设进程不及预期
全球疫情持续加剧
宏观经济下行风险
海外疫情拖累海外业务进程
新产品和新客户放量不及预期
自研技术方案不及预期

附：港股及海外可比公司估值表

板块	公司代码	公司简称	货币	股价（本币，元）	股本（亿股）	市值（人民币，亿元）	PE（倍）	EV/EBITDA（倍）	PB（倍）
通信设备	NOKIA FH	诺基亚	EUR	3.46	56.54	196	49.43	6.48	1.22
通信设备	ERICB SS	爱立信	SEK	82.82	30.72	2545	133.58	11.73	3.44
IDC	GDS O	万国数据	CNY	62.97	11.49	718	-150.807	26.2	6.58
IDC	EQIX N	Equinix	USD	655.48	0.89	580	102.3	26.16	6.5
IDC	DLR N	DLR	CNY	132.75	2.68	358	58.97	20.1	2.35
物联网	GTO NA	Gemalto	EUR	1	0.09	5	94.83	12.90	2.55
物联网	TCM LN	Telit	GBP	1.3	1.33	2	4.38	1.99	1.55
物联网	SW CN	Sierra wireless	CAD	11.6	0.36	4	-7.78	-20.22	0.85
物联网	UBXN SW	U-Blox	CHF	66.9	0.07	5	38.93	8.13	1.47
光通信	IIVI N	II-VI	USD	47.75	0.91	43	309	7.1	38.93

结论

2020年通信行业在新型基建政策推动下迎来发展机遇，5G、IDC、云计算、物联网、车联网、工业互联网等细分领域表现突出。重点推荐中兴通讯、光环新网、中际旭创、星网锐捷、移为通信、世嘉科技等公司，同时建议关注中国联通、金卡智能、和而泰、天源迪科、亿联网络等。整体行业估值处于中位数以下，流动性改善及行业景气度提升有望推动估值修复。

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