中国财险专题系列研究_七_中国财险的ROE弹性测算_22页_2mb

中国财险ROE弹性测算报告总结

一、核心结论

1. 中国财险ROE有望稳中向好，支撑估值持续优化。
   2025-2027年税后ROE预计达15%左右，估值提升空间显著。

二、两大杠杆的影响

1. 承保杠杆与投资杠杆趋稳
   • 保费增速稳（车险综改后企稳）、每股分红稳定，支撑杠杆维持稳定。
   • 非车险执行“报行合一”，费用率边际改善，COR有望优化。
2. 承保利润率提升
   • 新能源车险综改落地推动COR改善，非车险费用率控制助力盈利优化。

三、投资收益率稳健可控

1. 政策利好资本市场回暖，权益资产配置优化（FVOCI股票占比提升）降低波动性。
   • 长端利率与资本市场表现共同驱动投资收益改善。

四、长期投资价值

• 基本面扎实：精细化管理、低负债成本模式构筑壁垒，ROE可持续提升。
• 分红稳定：近十年分红比例均值40%，管理层承诺以“稳定分红”提升股东回报。
  5、评级与风险
• 维持“买入”评级：基于 ROE改善与估值提升预期。
• 风险提示：自然灾害、市场竞争加剧、资本市场波动、ROE测算偏差等。

五、估值与ROE关系

• 当前PB处于低估状态，ROE提升驱动估值修复，2022年以来PB/ROE正相关强化。

总结逻辑：短期政策优化（车险综改、非车险“报行合一”）与中长期权益策略调整带动ROE反弹，验证中国财险的盈利增长修复路径。