深度报告-20230725-华安证券-工商业储能行业专题报告（二）__盈利模式大拆解_虚拟电厂拓宽收益边界_48页_2mb

工商业储能行业专题报告总结

一、运营模式分析

• 工商业储能主要运营模式包括合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资、纯租赁四种。
  • 合同能源管理：早期主流模式，能源服务方投资储能设备，与用户按比例（如85:15）分享收益。
  • 融资租赁+合同能源管理：引入资金方分担投资压力。
  • 业主自投资/纯租赁：未来可能成为主流，需储能技术成熟且用户认可。

二、盈利渠道分析

1. 峰谷套利

• 利用电价差（如浙江2023年7月峰谷价差达0.7993元/kWh），按“两充两放”策略，IRR可达8.83%，投资回收期约6年。
• **平准化储能成本（LCOS）**约0.639元/kWh，需峰谷价差超过0.7元/kWh才能盈利。

2. 需量管理

• 在两部制电价下，通过降低用电负荷减少需量电费，示例项目IRR提升至10.96%，回收期缩短至5.5年。

3. 虚拟电厂参与

• 通过聚合负荷参与需求响应，浙江省虚拟电厂需求响应补贴约3元/kWh，按10%参与率，IRR可增至11.68%，回收期缩短至5.37年。
• 潜在扩展：电力现货交易、辅助服务（调频、备用）等新盈利渠道。

三、政策与市场环境

• 电价改革：国家发改委《关于进一步完善分时电价机制的通知》要求拉大峰谷价差（不低于4:1），鼓励用户配置储能以降低用电成本。
• 浙江电价调整：2023年6月起，315kVA以上用户可执行两部制电价，需量电费成为储能收益的重要补充。
• 需求响应政策：《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》明确支持虚拟电厂参与需求响应，单位响应补贴约302元/kWh。

四、经济性测算

• 单一制电价下：浙江1MW/2MWh储能项目IRR约8.83%，回收期6.08年。
• 两部制电价+需量管理：IRR提升至10.96%，回收期缩短至5.5年。
• 虚拟电厂参与：参与率10%、30%、50%时，IRR分别为11.68%、13.07%、14.42%，回收期分别为5.37年、5.09年、4.85年。

五、投资标的

• 金盘科技、南网能源、芯能科技、安科瑞、苏文电能、科林电气、长高电新、华自科技。
  这些企业在储能系统集成、能源管理、电力设计等领域布局较早，具备技术与资源优势。

六、风险提示

• 峰谷电价差不及预期、电价改革效果不及预期、虚拟电厂推广进度滞后、行业竞争加剧。