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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，涵盖市场行情回顾、基本面数据、市场驱动因素分析及短期观点总结，旨在为投资者提供市场走势的参考依据。

二、市场行情回顾

1. 期货价格：

   • 热卷期货主力合约周四增仓34645手，总持仓量达2106790手。
   • 成交量为545132手，相比上一交易日有所缩量。
   • 日均线显示短期重新上破5日均线3439附近，中期在30日均线3340和60日均线3300上方，整体呈现短期中期走强态势。

2. 现货价格：

   • 主流地区上海热卷价格报3500元/吨。

3. 基差：

   • 期现基差为8元，显示期货价格略高于现货价格。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 实际周产量为300.61万吨，周环比下降4.6万吨，年同比减少19.77万吨。
• 钢厂减产动作延续，产量处于近几年低位，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 表观消费量为297.09万吨，周环比下降9.33万吨，年同比减少13.88万吨。
• 需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，但表需同比降幅小于产量，说明热卷需求韧性优于螺纹钢。

3. 库存端

• 社会库存为335.28万吨，周环比增加2.33万吨，首次出现周度累库，同比偏高。
• 钢厂库存为82.6万吨，周环比增加1.19万吨，由降转升，表明钢厂出货压力略有上升。
• 总库存为417.88万吨，周环比增加3.52万吨，整体库存压力仍存，供需宽松格局未改。

4. 政策面

• 2026年3月5日全国两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支持，提振市场中长期信心。
• 然而，当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见明显改善，政策对需求端的传导仍需时间，短期难以改变库存高企的现状。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 总库存持续去化，厂库处于低位，价格具备底部支撑。
• 双焦铁矿强势，成本支撑较强。
• 产能相对低位，有利于价格维持。
• 需求存在韧性，宏观氛围偏好，支撑市场情绪。

偏空因素

• 需求同比偏弱，对价格反弹形成制约。
• 社会库存和总库存仍处于较高水平，尤其社会库存偏高，可能限制价格涨幅。

五、短期观点总结

• 热卷期货周四延续增仓上涨，短期和中期均线均走强，整体趋势偏多。
• 当前市场维持谨慎偏多、震荡偏强的思路，下方支撑关注5日均线附近。
• 基本面方面，库存持续去化、成本支撑较强、需求韧性尚可，但总库存仍处于高位，对价格形成一定压制。
• 后续需重点关注库存去化情况及下游需求改善程度。

六、作者与信息来源

• 作者：冠通期货 夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

七、免责声明

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