20230709-广发期货-纸浆期货周报_智利新一轮报价即将来袭_盘面或短期承压_19页_2mb

报告摘要

纸浆期货周报总结

报告概述

2023年7月9日纸浆期货周报由广发期货分析师何济生撰写。报告中所有观点仅供参考，并建议阅读倒数第二页的免责声明。整体观点基于宏观和基本面分析，纸浆价格面临下跌压力，建议投资者维持区间震荡策略。

核心观点

估值分析：根据欧洲宏观数据，纸浆美金现货价格目前偏高，存在较大下跌空间。预计8月美金报价可能下滑20美元/吨（假设7月报价680美元/吨）。盘面定价锚定俄针进口成本约5000-5150元/吨，智利新一轮报价即将发布，可能导致短期下行压力。
驱动因素：2023年全球阔叶浆产能增速约10%，但价格上涨已部分反映；需求端，欧美加息周期下制造业PMI疲软，供给过剩问题尚未缓解。国内方面，2022年漂针浆进口下降15%，预计2023年进口量若恢复到800万吨水平，则增加国内供应超过10%。前期进口数据同比增幅大，验证需求恢复预期。
市场回顾：本周期货盘面受加拿大港口罢工影响冲高，但套保盘介入导致回落，符合区间震荡预期。现货价格跟随期货小幅调整，基差和价差数据显示阔叶浆反弹而漂针浆偏弱，价差缩窄。
基本面分析：全球木浆库存天数增至57天，环比上升，库存压力增加。需求端，欧美PMI数据疲软，制造业景气度低。国内进口量前5个月累计增长191%，预计全年进口量将持续增长，供应过剩风险上升。下游成品纸利润受纸浆反弹影响转弱，开工率一般，成品库存累库趋势明显。人民币汇率贬值抬高进口成本，增加短期波动因素。
投资建议：维持纸浆价格区间震荡观点，操作目标在5100元/吨上下400点。建议逢高做空2309合约，关注反弹至5300元/吨以上的机会。风险包括汇率变化、宏观数据不确定性及智利报价结果。未来三个月需跟踪进口、汇率和库存数据变化。
免责声明：报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。更多细节请参考报告正文。