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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

日期：2025年08月04日

观点与策略

对二甲苯（PX）

供应边际宽松，8月份无新增检修，但部分装置有重启计划，需求端PTA开工率持续下滑，导致月差大幅回落，建议逢高空PX期货主力合约（如PX主力9-1合约价差转负）。

PTA

PTA持续累库，聚酯开工率回升乏力，单边趋势偏弱，关注9-1合约月差低位逢低正套，因基差与月差双跌，价格压力持续。

MEG（乙二醇）

国产装置开工率上升，港口库存尚可，但终端需求疲软，8月预期浙石化80装置重启，不排除进一步库存累库压力，建议关注低基差正套。

纸浆

供应压力显著，库存一致调整，下游需求不温不火，震荡偏弱，谨慎追涨杀跌。

沥青

价格高位震荡，市场关注原油再度上扬风险，短期需警惕油价反弹，炼厂开工率持续处于低位，建议持有部分空单。

LLDPE与PP

供应压力逐步上升，PE装置新增产能投放带来长期供给压力，结合政策不涉及，PE与PP短期趋势偏弱，建议观望为主。

苯乙烯

供需矛盾突出，利润压缩期需注意止盈，建议短期逢高空。

分析认为，在此轮反内卷政策下，供需基本面改善有限，宏观情绪影响下，商品整体趋势性不强。策略上偏空为主，建议投资者关注供需边际变化与政策走向。