20241103-华泰期货-氯碱周报_氯碱上游综合利润持续改善_15页_921kb

氯碱市场周度分析：供需格局与期货展望

核心观点：

• PVC市场： 下游需求弱于预期，叠加库存去化压力，基本面维持宽松。上游利润持续改善，表明价格虽低但估值并不低估。供应端检修支撑有限，出口利润低迷限制市场回暖预期，但需求短期托底作用显现，预计下周价格维持低位。
• 烧碱市场： 综合利润改善反映估值回升，供应端新增检修产能较少，产量增加。下游支撑主要依赖氧化铝需求，非氧化铝需求进入淡季，价格承压。期货价格有基差支撑，需关注现货价格变动。

市场分析：

• PVC： 电石与乙烯法开工率环比提升，检修损失量减少。虽进口利润倒挂支撑期货价格，但社会库存压力大，需求端需观察政策与地产需求恢复力度。
• 烧碱： 开工率上升，利润修复，但库存去化有限。高价库存或将拖累后期价格，非氧化铝需求季节性走弱，需关注孟加拉国烧碱出口落地情况。

操作建议：

• PVC： 短期空思路，但需关注库存去化进度和外盘传