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金融衍生品日报总结（2025年12月24日）

核心内容概览

本日报主要分析了当日中国金融市场的主要动态，涵盖政策动向、股指期货、国债期货、资金流动及市场情绪等方面。报告由银河期货研究员孙锋与沈忱共同撰写，旨在为投资者提供市场走势的判断和交易策略建议。

一、财经要闻

1. 中国人民银行货币政策委员会召开会议

   • 提出发挥增量与存量政策的集成效应，综合运用多种工具加强货币政策调控。
   • 强调保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
   • 建议强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成机制。
   • 关注长期收益率变化，从宏观审慎角度观察债市运行。

2. 中国证券业协会发布压力测试指引

   • 要求券商健全常态化测试机制，加强压力测试传导机制建设，强化风控能力。

3. 北京市优化房地产政策

   • 自2025年12月24日起施行，放宽非京籍家庭购房条件，支持多子女家庭住房需求。

4. 南向资金净流出

   • 今日南向资金净流出11.75亿港元。

5. 央行逆回购与MLF操作

   • 12月24日开展260亿元7天期逆回购，利率为1.40%，净回笼208亿元。
   • 12月25日将开展4000亿元1年期MLF操作，超额续作1000亿元，合计净投放3000亿元中长期流动性。

二、投资逻辑

股指期货走势分析

• 周三市场震荡上行，多数指数收涨，其中：
  • 上证50指数跌0.08%
  • 沪深300指数涨0.29%
  • 中证500指数涨1.31%
  • 中证1000指数涨1.54%
• 全市场成交额为1.9万亿元，两市个股涨多跌少，4128家上涨，1137家下跌。
• 主要上涨板块包括航天装备、玻纤、消费电子、化纤、AI手机、PCB等。
• 贵金属、煤炭、养殖业等板块下跌。
• 股指期货全线上涨，主力合约IH2603涨0.11%，IF2603涨0.55%，IC2603涨1.56%，IM2603涨1.87%。
• 各品种贴水全线收敛，成交和持仓量均有上升。

市场判断

• 市场出现普涨，航天板块带动市场人气，午后PCB、CPO等板块拉升。
• 大市值个股表现平平，但不影响股指全线上行。
• 由于临近圣诞假期，海外市场暂停交易，A股以“我为主”运行。
• 主要指数已突破60日均线，形成多头排列，预计股指仍将惯性震荡上行。

国债期货走势分析

• 周三国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约平收。
• 现券收益率分化，波动多在1bp以内。
• 按中债估值与期债结算价计算，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.6874%、1.6735%、1.6340%、1.2450%。
• 央行净回笼208亿元短期流动性，但后续将开展4000亿元MLF操作，叠加买断式逆回购，合计净投放3000亿元中长期流动性。

债市判断

• 权益、商品等风险资产偏强，宽松资金面叠加年末做空力量减弱，对债市情绪有所支撑。
• 部分传言带动债市走强，但可信度不高，市场未持续交易。
• 短期来看，债市修复行情或仍有望延续，但需警惕通胀预期偏暖、超长债供需担忧等潜在利空。
• 政策利率调降概率偏低，建议投资者对TL合约逢高分批止盈。

三、交易策略与风险提示

交易策略

• 股指期货：震荡上行，建议关注多头机会。
• 国债期货：TL合约逢高分批止盈。

风险因素

• 内外政策变化超预期
• 地缘政治因素
• 通胀超预期

四、数据图表说明

本日报附有多个图表，展示股指期货、国债期货、资金面、利率曲线等关键指标的变化情况，主要数据来源为Wind和银河期货。

• 图1-4：股指期货成交与持仓变化
• 图5-8：股指期货基差变化
• 图9：南向资金变动情况
• 图10：融资融券余额
• 图11-12：市盈率与市净率变化
• 图13-16：国债期货成交与持仓量
• 图17-20：国债期货合约间价差
• 图21-22：质押式回购利率与成交量
• 图23：同业存单发行利率
• 图24：国股银票转贴现利率曲线
• 图26-28：国债期限利差与中美10年期国债利差、美元兑人民币离岸价

五、作者承诺与免责声明

• 研究员孙锋与沈忱均具备相应从业资格，承诺独立、客观出具报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
• 银河期货不对因使用报告而导致的损失承担责任。
• 报告版权归属银河期货，未经许可不得擅自更改或传播。