20260912-申万宏源-_申万宏源策略_一周回顾展望_坦然面对暂时找不到突破方向的阶段_8页_2mb
报告摘要
申万宏源策略一周回顾与展望总结
一、核心内容概述
当前全球资产配置环境面临中期压制压力，主要由以下因素构成：
- 短期通胀预期高企：美国PPI和CPI同比数据超预期，推动美油价格上涨。
- 美联储加息压力：9月加息概率上升，对全球风险资产形成压制。
- 高美债收益率问题：中周期问题尚未解决，市场对美债、通胀、加息扰动仍敏感。
- 政策应对偏短期：美联储加息并非解决中周期问题的手段，而是其结果。
二、主要观点与关键信息
1. 市场阶段分析
- 短期：市场处于调整阶段，9月美联储议息会议后可能迎来小级别反弹。
- 中期：26年三季报后，通信和电子板块估值消化初步到位，AI算力链可能分化走强，科技主题重新活跃。
- 长期：27年AI产业趋势形成新共识，资金正循环仍有空间，大波段上涨行情有望重建。
2. 市场节奏与投资方向
- 科技主题：科技震荡调整波段仍在延续，但非科技方向受压制。
- 非科技赛道：CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工为中期重点方向。
- 高股息资产：在市场强势未显现前，可基于防御持有高股息资产，如银行、非银金融、食品饮料和公用事业。
- 四季度展望：市场可能符合美国中期选举日历效应，11月可能重回强势。
3. 关注重点行业与板块
- 算力通胀环节：存储、高端CCL、PCB和电容为短期重点。
- 科技龙头：估值处于历史中位数以下，筹码结构短期缓和，有望成为中期投资方向。
- AI产业链：27年增速有望高于26年，形成新的投资共识。
三、ETF表现与跟踪
1. 主要ETF类型表现
| ETF类型 | 代码 | 简称 | 最新份额（亿份） | 份额变化（5日） | 份额变化（年） | 涨跌幅（5日） | 涨跌幅（年） | 折溢价率 | 近一周净值走势 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 主题 | 515050.OF | 华夏中证5G通信主题ETF | 177.35 | 1.2% | 72.3% | 6.0% | 38.0% | -0.02% | - |
| 科技 | 515000.OF | 华宝中证科技龙头ETF | 32.29 | -0.9% | -4.1% | 2.1% | 24.4% | 0.05% | - |
| 指数 | 159949.OF | 华安创业板50ETF | 157.51 | 1.5% | -21.8% | 1.5% | 2.9% | 0.03% | - |
| 科技 | 159939.OF | 广发中证全指信息技术ETF | 7.74 | -0.5% | -45.9% | 0.8% | 20.2% | -0.06% | - |
| 主题 | 560070.OF | 汇添富中证国新央企股东回报ETF | 0.82 | -0.6% | -41.9% | 0.2% | 7.3% | -0.20% | - |
| 电子 | 159995.OF | 华夏国证半导体芯片ETF | 247.81 | 0.1% | -15.0% | -0.5% | 24.9% | -0.14% | - |
| 主题 | 516800.OF | 华宝智能制造ETF | 1.82 | 0.0% | -32.6% | -1.4% | 16.6% | 0.10% | - |
2. 市场情绪与资金动向
- 赚钱效应扩散指标：多数板块处于全面收缩状态，仅少数如公用事业、国防军工、中证红利等呈现继续扩散或聚焦龙头趋势。
- 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，短期波动加剧，但中期方向明确。
四、风险提示
- 海外经济衰退超预期
- 国内经济复苏不及预期
五、总结
当前市场处于中期压制阶段，需保持耐心，关注AI算力链、科技龙头及高股息资产的配置机会。短期反弹窗口可能在9月议息会议后出现，中期科技主题有望重新活跃，长期AI产业趋势将形成新共识。建议投资者关注通信、电子、AI相关ETF，同时留意非科技赛道的防御性机会。
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