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宏观周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年4月23日发布的宏观周报内容，涵盖政策动向、经济增长、通货膨胀、流动性状况以及下周重要经济数据。报告由东海证券研究所两位分析师应晓明与胡少华共同撰写，内容聚焦于中国宏观经济运行情况及国际动态对经济的影响。

主要观点与关键信息

1. 政策动向

• 减税政策：国务院推出进一步减税措施，预计全年将减轻市场主体税负3800亿元。具体包括：
  • 简化增值税税率结构，由四档降至三档（17%、11%、6%）。
  • 扩大享受企业所得税优惠的小型微利企业范围。
  • 提高科技型中小企业研发费用加计扣除比例。
  • 延长部分税收优惠政策至2019年底。
  • 在特定区域试点创投企业投资抵扣政策。
  • 将商业健康保险个人所得税税前扣除政策推广至全国。

2. 经济增长表现

• 一季度GDP增长：同比增长6.9%，创一年半来新高，高于预期和前值。
• 分产业增长：
  • 第一产业增长3.0%；
  • 第二产业增长6.4%；
  • 第三产业增长7.7%，成为增长主力。
• 工业增加值：1-3月规模以上工业增加值同比增长6.8%，高于预期，其中高技术产业和装备制造业增速显著（分别增长13.4%和12.0%）。
• 固定资产投资：1-3月城镇固定资产投资同比增长9.2%，高于预期，其中基础设施投资和高技术产业投资增速较快（分别增长23.5%和22.6%）。
• 房地产投资：全国房地产开发投资同比增长9.1%，增速略有回升；商品房销售面积和销售额分别增长19.5%和25.1%。

3. 消费市场表现

• 社会消费品零售总额：1-3月同比增长10.0%，高于预期，其中餐饮收入增长10.8%，商品零售增长9.9%。
• 消费升级类商品：文化办公用品、体育娱乐用品、家具等类商品增长较快，分别增长14.8%、17.3%和12.6%。

4. 外汇与贸易动态

• 外汇储备：3月外汇储备环比增加39.64亿美元，连续第二个月上升。
• 结售汇逆差：银行代客结售汇逆差483亿元，较前值缩小。
• 特朗普政策：要求加速钢铁进口调查，强调全球性，可能对中国的钢铁出口产生较大影响。

5. 通货膨胀预期

• 农产品价格：环比继续回落，商务部食用农产品价格指数下降0.54%，农业部农产品批发价格200指数下降0.51%。
• 工业原材料价格：钢材综合价格指数环比下降5.17%，动力煤价格环比下降0.66%，PPI增速有下降可能。

6. 流动性状况

• 公开市场操作：本周净投放资金1700亿元，其中货币投放3600亿元，货币回笼1900亿元。
• 货币市场利率：隔夜利率2.82%，7天期利率3.54%，环比均有所上升。
• 中债10年期国债收益率：3.4614%，环比上升10.15个基点，流动性仍偏紧。

下周重要经济数据

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历十四年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，2014年开始从事证券研究，曾从事期货研究3年，有多年企业和政府工作经验。

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