20170904-安信证券-环保及公用事业周报：水处理、园林、固废、监测中报业绩表现抢眼，持续看好大生态工业环保煤改气相关机遇_22页_1mb

环保及公用事业周报总结 (2017.8.28-2017.9.3)

核心内容概述

2017年上半年，环保板块整体业绩表现良好，实现营业收入914亿元，同比增长36.5%；归母净利润101亿元，同比增长42.6%；扣非后归母净利润91.39亿元，同比增长47.4%。板块盈利能力保持稳定，毛利率和净利率分别为27.16%和11.98%，与2016年同期基本持平。

水处理、园林、固废、环境监测等细分板块业绩表现尤为突出，其中水处理板块归母净利润同比增长65.0%，园林类环保公司归母净利润同比增长54.1%，固废处理板块同比增长40.9%，环境监测板块同比增长38.8%。大气治理板块业绩出现反转，同比增长19%。

主要观点

1.1 环保中报回顾

• 业绩表现：环保板块整体业绩增速平稳，盈利能力稳定，其中水处理板块表现最为亮眼。
• 细分板块：水处理、园林、固废、监测板块业绩增长显著，大气治理板块因政策推进而业绩反转。
• 现金流状况：上半年环保企业普遍面临现金流压力，经营性现金流净额占营业收入比例为负。
• 资本结构：环保板块资产负债率上升，财务费用率因利率上行而增加。
• 投资建议：继续看好大生态、工业环保、煤改气三大投资主线，推荐【启迪桑德】、【碧水源】、【铁汉生态】、【葛洲坝】、【聚光科技】、【中天能源】、【百川能源】、【迪森股份】等公司。

1.2 公用事业

• 火电国改：中国国电与神华集团合并为国家能源投资集团，建议关注火电相关并购及重组机会。
• 业绩改善预期：煤电上网价格上调缓解经营压力，若煤价下跌，下半年业绩有望改善；若煤价高位，可能触发煤电联动调价机制，预计2018年上网电价将上调。
• 关注标的：【华电国际】、【上海电力】、【华能国际】。

关键信息

行业要闻

1. 环保部发布攻坚方案：针对京津冀及周边地区秋冬季大气污染治理，提出创新督察机制、量化考核问责、信息公开、宣传引导等措施。
2. 天然气门站价下调：非居民用天然气基准门站价格下调0.1元/立方米，促进下游需求增长，推动市场化改革。
3. 电力现货市场建设试点：国家发改委、国家能源局联合发布通知，选择8个地区作为首批试点，推动电力市场化交易。

上周行业走势

• 环保板块：整体上涨1.92%，其中水处理上涨0.46%，大气治理上涨0.72%，环境监测上涨1.5%。
• 电力燃气板块：整体上涨，火电上涨2.34%，燃气上涨0.62%。
• 水务板块：整体上涨0.78%。

上市公司动态

• 重要公告：多家公司发布中报，部分公司中标项目，如东方园林、上海环境等。
• 定向增发：部分公司已完成增发，如启迪桑德、中天能源、中国天楹等，募集资金规模较大。

投资建议

• 推荐标的：【聚光科技】+【启迪桑德】+【碧水源】+【铁汉生态】+【葛洲坝】+【中天能源】+【百川能源】+【迪森股份】。
• 投资逻辑：基于环保板块中报业绩表现良好，结合政策推动及行业发展趋势，推荐具有成长性和稳定性的公司。

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策执行力度可能不足，影响行业增长。
• PPP订单释放不及预期：PPP项目订单释放可能低于预期，影响企业业绩。
• 市场波动：行业面临市场波动风险，需关注政策及市场变化。