20260930-浙商证券-9月29日货币政策工具调整及居民购房贷款贴息政策点评_一端稳投资_一端降月供_5页_337kb

政策调整与居民购房贷款贴息总结

核心内容

9月29日，中国人民银行调整货币政策工具，财政部等三部门推出居民购房贷款贴息政策，旨在通过结构性货币政策与财政直接支持相结合，稳定投资与释放居民购房需求，强化财政金融协同。该政策是国务院常务会议加大逆周期调节部署的进一步落实。

主要观点

1. 逆周期政策落地

   • 政策通过降低重点项目融资成本和减轻居民购房利息负担，推动资金流向有效需求领域。
   • 当前固定资产投资与房地产开发投资持续下行，新房销售面积下降，但二手房交易增长，政策意在平衡投资与消费两端。

2. 抵押补充贷款（PSL）降息扩围

   • 一年期PSL利率下调25个基点至1.50%，支持范围扩展至“六张网”建设，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网。
   • 政策性银行可获取低成本中长期资金，改善融资条件，支持重大工程落地。

3. 结构性再贷款扩容

   • 科技创新和技术改造再贷款额度增至1.4万亿元，支持比例提高至100%，支农支小再贷款和再贴现额度提高至4.85万亿元。
   • 新增7000亿元额度，重点支持民营企业，提升资金使用效率。

4. 购房贷款贴息政策

   • 首次将财政支持延伸至居民住房贷款，中央财政承担90%，地方财政承担10%。
   • 贴息对象为新发放商业性个人住房贷款购买首套住房，面积≤120平方米、总价≤150万元。
   • 政策覆盖范围有限，一线城市核心区域符合条件的房源较少，对全国房地产市场提振仍需观察。

5. 财政贴息测算

   • 静态测算五年累计贴息约503亿元，中央财政承担约453亿元。
   • 政策对当期财政支出压力较小，但实际效果取决于居民购房需求释放情况。

6. 政策信号与后续空间

   • 定向降息已落地，全面降息仍有空间，需综合考虑国内需求、银行净息差及外部环境。
   • 政策信号意义或大于短期拉动效果，需关注后续执行力度与市场反应。

关键信息

• 政策背景：国务院常务会议提出加大逆周期调节，推动重大工程和稳定房地产市场。
• PSL降息：一年期利率降至1.50%，支持范围扩大至六张网建设。
• 再贷款扩容：科技创新和技术改造再贷款支持比例提高至100%，新增额度7000亿元。
• 房贷贴息：首次对居民住房贷款贴息，按贷款本金年化1%贴息，期限最长5年。
• 区域差异：政策覆盖以二三线及低总价住房为主，一线城市受限。
• 财政分担：中央财政承担90%，地方财政承担10%（省级以下由省定）。
• 政策效果：对当期财政压力有限，实际效果取决于居民需求释放。

地方政策对比

地区	主要对象及范围	补贴标准	解读重点
南京	“卖旧买新”的购房人	贷款总金额的1%	促进置换，按贷款总额计算补贴
上海	网签外环外新房，且在网签前后一年内出售上海二手住房的家庭	新房贷款总额的1%，最高5万元	定向支持外环外新房和置换需求
苏州	符合学历、年龄或毕业年限要求的青年人才	实际已还公积金贷款利息的50%，补12个月，最高5万元	补贴公积金利息，不覆盖商贷
泰州	不超过40周岁、大专及以上学历、贷款购买市区首套新房的青年人才	每年按贷款金额补2%，每年最高2万元，补2年	贴息力度大，但有群体和住房条件限制

风险提示

• 国内有效融资需求不足；
• 政策性金融项目资本金和配套融资落实不及预期；
• 银行新增贷款可能主要用于存量资金置换；
• 居民收入及房价预期恢复不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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