20220824-首创证券-上海瀚讯-300762.SZ-公司简评报告_二季度业绩增幅明显_充分受益于军队信息化建设_4页_683kb

上海瀚讯（300762）二季度业绩总结

核心内容

上海瀚讯（300762）在2022年第二季度实现营收和利润的大幅增长，充分受益于军队信息化建设的推进。公司作为军用宽带通信设备的核心供应商，技术水平先进，产品覆盖全兵种，未来有望持续受益于国防信息化的发展。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入1.82亿元，同比增长6.88%；归母净利润0.23亿元，同比增长7.23%。其中，2022Q2营收同比增长53.60%，归母净利润同比增长209.48%，增长显著。
• 费用率下降：公司2022H1期间费用率同比下降24.06个百分点至44.96%。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降4.69pct、4.72pct和12.91pct，主要受组织架构调整、股权激励减少及利息收入增加影响。
• 毛利率略有下降：2022H1公司整体毛利率为57.23%，同比下降7.75pct，可能与产品结构变化和税收政策有关。
• 产品布局完整：公司在通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等方面均有布局，形成了完整的军用宽带通信产业链，覆盖陆军、火箭军、海军、空军、武警及战略支援部队等主要军种。
• 技术领先：公司产品在军方宽带移动通信项目评比中多次位列性能第一，技术水平达到与外军最先进设备同等水平，具备较强的竞争力。
• 在研项目丰富：公司在研项目包括基于SDR平台的宽窄带兼容无线通信系统、新一代接入波形、5G产品、自组网终端模组等，未来有望逐步实现量产，进一步提升业绩。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年净利润分别为3.18亿元、4.08亿元、5.33亿元，对应PE分别为29.4、22.9、17.5，呈现逐年下降趋势，反映盈利能力和估值的提升。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“增持”评级，认为公司有望在军用宽带通信行业爆发式增长中受益。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 新冠疫情：可能导致产品交付不及预期。
• 研发成果：可能不及预期，影响公司未来业绩增长。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为军用宽带通信设备的核心供应商，受益于军队信息化建设，技术水平世界先进，产品覆盖广泛，未来在研项目有望量产，提升公司业绩。
• 预期：公司未来三年净利润预计持续增长，估值逐步下降，显示盈利能力增强。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业第三名。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任设计师，2022年3月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。
• 评级基准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行比较。