2014年-IMF国际货币组织全球_A_Simple_Macroprudential_Liquidity_Buffer_24页_565kb

报告摘要

一份关于简单宏观审慎流动性缓冲的总结

核心内容

本文提出了一种新的宏观审慎工具——宏观审慎流动性缓冲（Macroprudential Liquidity Buffer, MPLB），旨在减少银行体系面临流动性危机的风险，并在危机发生时缓解其影响。该工具通过要求银行持有一定比例的系统性流动性资产（Systemically Liquid Assets, SLAs），以增强整个金融体系的抗风险能力。

主要观点

流动性危机的系统性特征：流动性危机本质上是系统性事件，它不仅影响个别机构，还会通过市场反馈和信息传播引发整个体系的不稳定。例如，当银行被迫抛售资产以维持杠杆比率或满足监管要求时，可能导致资产价格下跌，从而引发更多银行抛售，形成“流动性螺旋”。
MPLB的功能与设计：MPLB不同于传统的微观审慎工具（如流动性覆盖率比率 LCR），它基于整个系统的发展情况来调整要求，具有反周期性和自动调节机制，旨在通过银行持有足够的系统性流动性资产来应对系统性流动性风险。
SLAs的定义：系统性流动性资产应具备高流动性，且在危机中仍能被迅速变现，不依赖于特定市场条件。这些资产包括中央银行货币、政府债券、国际金融机构（IFI）债权和最高质量的担保债券等。
MPLB的实施方式：银行需持续持有一定比例的SLAs，以满足MPLB的要求。如果银行未能满足该要求，则需支付罚款。该比例（slar）会根据系统性流动性资产与总负债（LMC）之间的关系动态调整。
MPLB与现有工具的关系：MPLB可作为LCR和NSFR的补充，而非替代。它不会干扰微观审慎工具的实施，同时也能增强宏观审慎政策的稳定性与有效性。

关键信息

1. MPLB的设计要素

系统性流动性资产（SLAs）：SLAs应为在危机中仍能保持高流动性的资产，如中央银行货币、政府债券等。
流动性缓冲比例（slar）：slar是银行SLAs与总负债（LMC）的比例，随系统性流动性资产的增长而变化。
反周期调整机制：slar根据系统性流动性资产的增长情况进行调整，以应对经济周期波动。
适用范围：MPLB适用于所有银行，也可能适用于系统性重要金融机构（SIFIs）。
实施方式：MPLB要求银行持续持有SLAs，否则需支付罚款。该工具设计简单，易于执行。

2. MPLB的反周期性

调整规则：slar的调整基于系统性流动性资产（LMC）的累积偏离趋势增长率，公式为：

$$
\operatorname {s l a r} _ {t} = \vartheta \exp \left[ \gamma \sum_ {i = 0} \left(g _ {t - i} - \tau\right) \right]
$$

其中，$\tau$ 为趋势增长率，$\vartheta$ 为平均要求水平，$\gamma$ 为调整灵敏度。
非对称反应：由于指数函数的凸性，LMC增长高于趋势会引发更大的slar调整，而低于趋势则影响较小，且slar不会变为负值。

3. MPLB的优势

增强系统稳定性：MPLB有助于防止流动性危机的传播，增强银行在危机中的抗风险能力。
减少对央行的依赖：在危机中，银行可依赖自身持有的SLAs来获得流动性，减少对央行的依赖，从而避免央行承担额外的财政风险。
促进市场行为调整：MPLB可能降低银行过度依赖短期融资的动机，减少资产负债期限错配，从而降低系统性风险。
易于执行与监督：MPLB不依赖复杂的权重计算，仅需考虑两个资产类别，且规则透明，便于实施和验证。

4. MPLB的潜在挑战

SLAs的可用性：在某些小国或市场中，可能难以获得足够的SLAs，因此需依赖大型市场或央行的流动性支持。
对银行行为的影响：对于在经济扩张期采取保守策略的银行，MPLB可能要求其减少其他资产的持有，从而影响其业务模式。
与其他工具的协调：MPLB可能与其他宏观审慎或微观审慎工具存在协调问题，需确保其与现有政策框架兼容。

5. MPLB的经济成本

成本估算：MPLB对银行的成本主要体现在其持有SLAs而非其他资产上。若SLAs的收益率低于被替代资产的收益率，则成本为 $(s - r) \cdot M$，其中 $s$ 为被替代资产的预期收益率，$r$ 为SLAs的收益率，$M$ 为额外持有的SLAs数量。
风险调整成本：考虑到风险因素，MPLB的净成本为 $\alpha M$，其中 $\alpha$ 为风险调整参数。该成本相对较低，且可能通过降低融资成本、资本要求和减少政府救助成本而整体降低。