20210605-华创证券-电气设备行业跟踪报告-小鹏汽车2021年一季报点评_待交订单历史新高_计划至年底建500个自有品牌超充站_6页_918kb

小鹏汽车2021年一季报总结

核心内容概览

小鹏汽车在2021年第一季度表现出强劲的财务增长和市场拓展成果，具体体现在以下几个方面：

• 营业收入大幅上升：2021年第一季度营业收入达到29.5亿元，同比增长616%，环比增长3.5%。
• 毛利率扭亏为盈：毛利率为11.2%，环比上升3.8个百分点，实现毛利扭亏为盈。
• 交付量大幅增长：交付量达到13,340辆，同比增长487.4%，其中G3交付5,366辆，P7交付7,974辆。
• 自动驾驶软件收入确认：小鹏汽车成为首家实现全栈自研自动驾驶软件单独收费的企业，XPILOT3.0累计付费率超过20%，3M21付费率上升至25%。
• 欧洲市场拓展：小鹏汽车在挪威已出口超300辆G3，预计P7下半年在挪威交付，并计划继续完善欧洲及全球销售、交付、服务体系。
• 超级充电站建设：计划至2021年底建设500个自有品牌超级充电站，截至2021Q1末，已有172座超充站，覆盖60个城市；免费超充站点超过1000个，覆盖160个城市。
• 未来产品规划：计划在2021Q4开始交付P5车型，并在2021年底对XP3.5进行内部用户测试，2022年初通过OTA上线；同时研发下一代XPILOT3.5和XPILOT4.0智能驾驶平台及三电系统。

主要观点

• 财务表现强劲：得益于原材料成本下降，小鹏汽车在2021Q1实现了营业收入和毛利率的显著增长，毛利扭亏为盈。
• 产品交付持续增长：G3和P7车型交付量保持高位，分别位列中国A级纯电SUV和B级纯电轿车上险量前三。
• 自动驾驶商业化落地：XPILOT3.0通过OTA全域上线，成为小鹏汽车收入的新来源，标志着其在自动驾驶技术商业化方面的重要进展。
• 海外市场拓展：小鹏汽车持续布局欧洲市场，特别是在挪威，显示出其全球化战略的推进。
• 充电基础设施完善：公司正加快自有品牌超级充电站的建设，以支持其电动车的销售和交付。
• 产品和技术迭代：小鹏计划推出下一代智能驾驶硬件平台和三电系统，提升智能化和电动化水平。

关键信息

• 营业收入：29.5亿元，同比增长616%，环比增长3.5%。
• 毛利率：11.2%，环比上升3.8个百分点。
• 交付量：13,340辆，同比增长487.4%。
• G3销量：5,366辆，位列中国A级纯电SUV上险量第1。
• P7销量：7,974辆，位列中国B级纯电轿车上险量第3。
• XPILOT3.0付费率：累计超过20%，3M21付费率上升至25%。
• P5交付计划：2021Q4开始交付。
• XP3.5测试计划：2021年底进行内部用户测试，2022年初通过OTA上线。
• 超充站建设：计划至2021年底建设超过500个自有品牌超充站。
• 待交付订单：截至2021Q1末，待交付订单达到历史高位。
• 芯片短缺应对：公司正在努力降低芯片短缺对生产的影响，预计2021年第二季度交付量达15,500-16,000辆，销售收入预计达34-35亿元人民币。

投资建议

• 推荐关注：具备全球竞争力的稳健龙头（如宁德时代、恩捷股份、赣锋锂业、华友钴业、先导智能）。
• 受益于电动化浪潮：动力电池企业（如比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源）及锂电材料标的（如中伟股份、格林美、当升科技、天赐材料、新宙邦、璞泰来、中科电气、星源材质）。

风险提示

• 全球新能源汽车销量不及预期：可能影响小鹏汽车的销售和盈利能力。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春（同济大学工学硕士，曾任职上汽集团、安信证券）
• 助理研究员：殷晟路（上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职上汽通用、西南证券）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

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