20260715-东兴证券-A股点评报告_科技阶段性调整不改多头趋势_美伊冲突不断形成扰动_4页_385kb

A股科技股阶段性调整不改多头趋势总结

核心内容

本报告由东兴证券三位分析师林阳、刘航、曹奕丰共同撰写，主要分析当前A股市场中科技股的阶段性调整背景，以及对市场整体趋势和未来投资方向的判断。

主要观点

1. 科技股调整是阶段性现象，牛市尚未结束

• 当前科技股出现较大幅度调整，但这是牛市进入中场修整的正常表现，中期维度来看，科技牛市远未结束。
• AI产业链正处于爆发性增长阶段，产业需求真实、业绩兑现明确，其景气周期仍处上行初期。
• 科技股对上证指数的正向拉动作用逐步增强，随着AI权重上升，旧动能逐步调整，指数结构将更偏向科技方向。

2. K型经济结构仍是行情分化基础

• 中国经济呈现K型复苏，新动能（如AI）强劲，传统内需疲弱。
• 新经济与旧经济的分化是技术革命导入期的阶段性现象，短期波动不会走向极端M型或快速收敛。
• 政策将局部托底旧经济、民生领域，同时定向支持AI算力、半导体国产替代，推动资源向新质生产力倾斜。

3. 下半年继续聚焦科技股

• 2026年下半年，AI为代表的科技股仍将是行情核心主线。
• 随着技术更迭和投资释放，科技股可能出现阶段性调整，但中周期来看，这种调整只是暂时性。
• AI对其他行业的改造将逐步推进，最终实现新经济成为常规动能，推动经济周期进入稳定增长阶段。

4. 美伊冲突对全球供应链构成扰动

• 美伊冲突加剧了全球供应链的脆弱性，尤其体现在能源运输通道（如霍尔木兹海峡）的封锁上。
• 短期冲突导致运价不确定性上升，长期则可能引发全球治理机制的重构，影响货币政策和产业链稳定性。
• 冲突带来的不确定性将促使产业链相关方增加风险防范措施，如基础设施布局、库存管理等，增加成本并影响全球经济复苏节奏。

5. 投资策略建议

• 坚定聚焦科技股，尤其是AI产业链中的半导体芯片、半导体设备与CPO赛道。
• 关注核心公司订单突破市场预期，其估值泡沫不明显，具备长期配置价值。
• 从估值体系切换来看，市场正从存量思维转向远期空间估值，AI巨头的资本支出计划有助于提升市场对未来的信心。

关键信息

• AI产业链：半导体芯片、设备、CPO赛道景气逻辑坚实，受益于AI算力需求和全球晶圆厂扩产。
• 估值体系：新质生产力成为资源配置重点，市场对AI产业未来收益给予较高估值。
• K型经济结构：预计未来将维持长期温和分化，结构性机会将持续存在。
• 美伊冲突影响：加剧全球能源供应链的不确定性，促使产业链加强风险控制和备用方案。
• 行业评级：
  • 公司投资评级分为：强烈推荐、推荐、中性、回避。
  • 行业投资评级分为：看好、中性、看淡。

风险提示

• 经济数据大幅低于预期
• 政策不及预期
• 外围环境恶化

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，曾任中信建投策略分析师、东兴证券基金部基金经理，现任东兴研究所策略分析师。
• 刘航：复旦大学硕士，电子行业首席分析师&科技组组长，2022年6月加入东兴证券研究所。
• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，9年投资研究经验，专注于交通运输行业研究。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。未经授权，不得翻版、复制或发布。