20210412-国投安信期货-LPG周报_低位价格上移机构价差弥合_区间震荡盘面底部强化_8页_6mb

低位价格上移结构价差弥合，区间震荡盘面底部强化

核心内容

近期LPG市场呈现低位价格上移、结构价差弥合的特征，盘面整体以区间震荡为主，市场底部逐步强化。主要受国内需求回暖、进口成本下移、添加剂开工率回升以及炼厂检修影响，市场供需格局趋于平衡，价格波动幅度收窄。

主要观点

1. 期货行情

• PG2105合约周度收盘价上涨3.18%，为3899元/吨。
• CME丙烷期货价格下跌2.64%，美国天然气价格上涨1.91%，布伦特原油上涨0.67%。
• PG2104合约周度涨幅为4.24%，PG2105合约周度涨幅为3.18%，PG2106合约周度涨幅为2.29%。
• PG2107、PG2108合约周度涨幅分别为1.68%和1.27%，但月度表现有所下滑。

2. 现货行情

• 华南丙烷CFR下跌0.52%，至571美元/吨；中东丙烷FOB上涨0.80%，至502美元/吨。
• 广州民用气价格周度上涨3.72%，至4178元/吨；滨州液化气价格周度上涨6.33%，至4200元/吨。
• 南京液化气价格周度上涨2.49%，至4110元/吨；九江液化气价格周度上涨3.21%，至4180元/吨。
• 醚后碳四均价上涨0.68%，至4219.4元/吨；PDH开工率环比上升9.15%，至68.97%。

3. 市场结构

• 国内区域价差显著收缩，华东市场价格上调，整体呈现低位价格上移趋势。
• 进口量维持高位，港口库容率高位震荡，内外现货强弱分化，市场以弱平衡为主。
• PDH复工推动进口到岸量回升，但华南到船更为集中，进口利润维持低位，难以大幅下滑。
• 炼厂库存同比增长15.24%，为21年以来低位，显示市场供应偏紧。

4. 供需分析

• 下游需求：气温回暖带动民用气需求，清明假期出游人次恢复至疫前94.5%，旅游收入恢复至56.7%。
• 添加剂开工率：MTBE和烷基化开工率继续上升，但毛利有所下降，显示成本压力。
• PDH开工率：PDH开工率触底回升，带动进口需求，但整体仍处于低位。

5. 价格走势

• 外盘走势：中东丙烷价格相对稳定，美国丙烷价格下跌，伊朗问题导致原油上行阻力增强。
• 期现价差：结构价差修复推动期现价差回升，弱预期与底部强化使盘面维持区间震荡。
• 操作建议：关注5-6价差走阔时的反套机会，市场整体可操作性较强。

关键信息

• 价格走势：国内价格低位上移，外盘偏弱，价差修复推动期现价差回升。
• 需求端：清明假期出游人次恢复良好，带动民用气需求小幅上升。
• 供给端：炼厂检修持续，库存维持低位，供应偏紧。
• 进口情况：进口量维持高位，港口库容率高位震荡，进口利润稳定。
• 添加剂与PDH：开工率上升，但毛利有所下滑，显示行业利润承压。
• 操作建议：盘面区间震荡，关注5-6价差走阔的反套机会。

总结

LPG市场近期呈现低位价格上移、结构价差弥合的特征，盘面以区间震荡为主。国内需求逐步回暖，叠加进口成本下移，推动民用气价格小幅上涨。同时，炼厂检修导致库存维持低位，供应偏紧，进一步支撑价格。进口量维持高位，港口库容率高位震荡，市场整体以弱平衡为主。添加剂开工率继续上升，但利润承压，PDH开工率触底回升，推动进口需求。整体来看，市场底部逐步强化，操作机会显现，建议关注5-6价差走阔时的反套机会。