20240311-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_美联储计划缩短美债持仓久期引导中长期美债收益率下降_若薪资增速达到工会要求或使日本央行3月收紧货币政策_33页_4mb

宏源期货贵金属周报摘要

主要宏观因素分析

1. 美联储货币政策：

   • 6月降息概率大增，因美国2月非农数据虽创去年8月以来最低新签水平，但就业市场仍然强劲。
   • 美联储计划通过"买短卖长"（反向扭曲操作）增持短期国债，逐步减少抵押支持债券（MBS）持仓，引导美国中长期美债收益率下降，利好贵金属。
   • 美国大规模发债（年化净发债量约5万亿）及国债拍卖规模创新高，外资获配比例下降，引发对美债市场承载能力担忧。

2. 全球央行动态：

   • 欧洲央行将在6月降息一次以上，启用常规降息至2024年底，利好金价（6月需关注欧洲央行动向）。
   • 日本2月CPI高于预期，劳资谈判可能开启加薪，可能促使日本央行3月结束收益率曲线控制，甚至结束负利率政策。

3. 数据与流动性：

   • 3月存款机构压力指数略有上升，需密切监控美金融体系风险。
   • 国债收益率曲线明显倒挂（中短期收益率上升，长端下降），反映加息预期推迟，中长期通胀预期下降。
   • 美国红皮书商业零售指数转强，显示消费持续好转，可能影响美联储降息时点。

投资策略

建议投资者逢低做多，关注关键支撑与压力位：

• 黄金：

  • 伦敦金：支撑2000-2100，压力2200-2300
  • 沪金：支撑480-490，压力510-520
  • 关注金银比值短线机会（逢高做空）

• 白银：

  • 伦敦银：支撑21-22，压力25-26
  • 沪银：支撑5400-5700，压力6300-6500
  • 关注白银基差机会（沪银基差套利）

风险提示

1. 美国金融压力指数变化、通胀核心数据超预期
2. 日本薪资谈判结果不及预期
3. 美元兑欧元、英镑汇率波动及金融体系相关风险
4. COMEX黄金（白银）持仓、基差变化
5. 金银比值变动及贵金属投资情绪变化