资金流跟踪系列八：MSCI成分股调整影响几何？-20200517-长江证券-22页_953kb

资金流跟踪总结

核心内容

本次报告围绕MSCI成分股调整及其对资金流的影响展开分析，同时涵盖了ETF资金流、基金仓位及外资动态等市场跟踪内容。主要分析了MSCI半年度指数调整对A股市场的影响、ETF份额及规模变化、以及北上资金的动向。

主要观点

• MSCI成分股调整：MSCI全球标准指数本次调整新增137只个股，包括56只中国股票，剔除181只个股，包括45只中国股票。此次调整不涉及扩容，对资金流影响有限，但历史数据显示，涉及个股可能有一定程度的波动。
• 外资动态：5月7日，QFII/RQFII额度限制取消，简化投资流程，有利于吸引长期配置资金。富时罗素将A股纳入因子由17.5%提升至25%，预计带来被动配置资金增量，对A股市场有提振作用。
• ETF资金流：消费行业ETF份额略有上升，而金融地产板块份额持续增长。科技板块ETF规模有所下降，但成长风格持续强势，尤其是创业板ETF表现突出。
• 基金仓位变化：普通股票型和偏股混合型基金仓位有所下降，灵活配置型基金仓位略有回升。基金仓位与市场走势密切相关，机构投资者倾向于“高抛低吸”策略。

关键信息

MSCI成分股调整影响分析

• 新增个股：主要集中在创业板、中小板，行业分布以科技（电子、通信）和消费（医药生物）为主。
• 剔除个股：以主板为主，涉及化工、有色、交运等周期行业。
• 资金流动：
  • 新增个股在公告日后有显著的持股量上升，但生效日后有所下降。
  • 剔除个股在公告后出现回撤，生效日后也呈现一定程度的下调。
  • 北上资金在生效当日通常有净流入，但生效后三个交易日流入量相对较小。

ETF资金流及申赎变化

• 主要ETF表现：科技（指数）ETF、创业板ETF、证券ETF等规模增长较快。
• 份额变化：消费ETF、证券ETF、基金类ETF等份额上升明显，而科技（单行业）ETF、医药ETF等份额下降。
• 资金流入：黄金ETF、半导体ETF因净值提升而规模增长，证券类ETF因份额增加带来资金净流入。

北上资金动态

• 持股变化：北上资金在生效日前后对个股持股量影响显著，尤其是新增个股在公告日后持股量上升，剔除个股则出现下降。
• 重点个股：北上资金持有市值前十大个股包括贵州茅台、美的集团、格力电器等，显示出对消费类龙头股的偏好。

结构分析

ETF分类与特点

• ETF按投资范围可分为股票型、债券型、商品型、货币型、跨境ETF等。
• 股票ETF具有交易便捷、流动性好、费用低廉等优势。

市场表现

• 主要指数回调：全球主要股指本周有所回调，但成长风格仍保持强势。
• 行业表现：科技板块（尤其是电子）表现较好，消费板块（家电、食品饮料、医药）持续走强，金融地产板块表现低迷。

风险提示

• ETF分类方式较为灵活，本文分类仅供参考。
• 历史数据测算不代表未来走势，需谨慎参考。

图表目录

• 图1：全球主要股票市场本周涨跌表现
• 图2：A股市场各大行业本周收益表现
• 图3：各大类ETF本周规模加权收益率表现
• 图4：行业ETF细分子类本周规模加权收益率表现
• 图5：基金仓位测算
• 图6：QFII/RQFII投资额度和限制逐步放开历程
• 图7：几大国际指数扩容A股历程
• 图8：MSCI全球主要国家地区系列指数构架
• 图9：MSCI ACWI指数各主要国家权重占比
• 图10：MSCI ACWI IMI指数各主要国家权重占比
• 图11-19：MSCI成分股调整前后个股持股量及涨跌幅变化
• 图20-21：MSCI半年度指数审议新增及剔除个股行业分布

表格目录

• 表1：不同ETF产品的特点和投资特征
• 表2：各大类ETF的规模和份额变动
• 表3：主要ETF的规模及份额变动
• 表4：本周规模增长排名靠前的ETF
• 表5：基金仓位分析
• 表6：MSCI中国相关指数及相关信息
• 表7：MSCI历次成分股调整前、中、后阶段北上资金净流入
• 表8：MSCI半年度指数审议个股调整名单
• 表9：MSCI半年度指数审议调整个股板块分布
• 表10：前十大持股比例个股和前十大持有市值个股

总结

本次MSCI成分股调整对市场资金流影响有限，但对相关个股有显著影响。新增个股多为科技与消费类，剔除个股以周期行业为主。北上资金在生效日有净流入，但随后有所回落。ETF资金流显示消费和金融地产板块受到关注，而科技板块则因调整而规模有所下降。基金仓位变化反映机构投资者对市场风格的偏好，成长风格持续强势。整体来看，MSCI调整与外资动态为市场带来一定配置型资金流入，但需注意历史数据与未来走势的差异。