20210827-中泰证券-安恒信息-688023.SH-高研发销售投入_收入继续维持高速成长_3页_748kb
报告摘要
安恒信息（688023）公司点评总结
核心内容
安恒信息是一家专注于网络信息安全领域的高科技企业，其业务涵盖基础产品、平台产品和安全服务。2021年8月27日，公司股价为331.57元，市值约为245.61亿元，流通市值为171.25亿元。分析师团队对该公司进行了深入研究，并维持“买入”投资评级。
主要观点
- 收入持续增长：2021年上半年公司营业收入达4.62亿元，同比增长44.28%。其中，网络信息安全基础产品和平台产品分别增长28.26%和37.85%，显示公司产品线的高增长潜力。
- 安全服务业务表现亮眼：公司安全服务业务收入同比增长61.94%，成为业绩增长的重要驱动力。
- 研发投入加大：公司研发人员数量显著增加，总薪酬同比增长69.97%，表明公司持续加大技术研发力度，推动产品创新和竞争力提升。
- 盈利模式转型：随着“等保2.0”等政策的推动，公司正逐步从软硬件产品向服务化转型，顺应全球安全产业趋势。
- 盈利预测乐观：预计2021-2023年每股收益分别为2.59元、3.78元、5.54元，对应PE分别为127.9倍、87.61倍、59.85倍，成长性与盈利能力持续增强。
- 估值指标改善：随着盈利增长，PEG和P/B等估值指标逐步下降，显示公司估值趋于合理。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 944 | 1,323 | 1,883 | 2,692 | 3,857 |
| 净利润(百万元) | 92 | 134 | 192 | 280 | 410 |
| 每股收益(元) | 1.24 | 1.81 | 2.59 | 3.78 | 5.54 |
| P/E | 112.45 | 143.66 | 127.90 | 87.61 | 59.85 |
| P/B | 6.69 | 11.54 | 13.19 | 11.47 | 9.62 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 69.0% | 69.7% | 70.2% | 70.6% |
| 净利润率 | 10.1% | 10.2% | 10.4% | 10.6% |
| 营业收入增长率 | 40.1% | 42.3% | 43.0% | 43.3% |
| 净利润增长率 | 45.4% | 43.2% | 46.0% | 46.4% |
| 资产负债率 | 32.1% | 35.7% | 39.9% | 43.7% |
| 每股经营性现金流量(元) | 3.78 | 3.13 | 5.68 | 7.57 |
| 净资产收益率 | 8.0% | 10.3% | 13.1% | 16.1% |
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 预期涨幅：未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 投资逻辑：公司收入和利润持续增长，业务结构优化，盈利模式向服务化转型，技术投入加大，产品竞争力增强，估值逐步下降。
风险提示
- 政策落地速度不及预期
- 公司业务拓展不及预期
- 市场竞争加剧
附注
- 报告发布机构：中泰证券股份有限公司
- 分析师：闻学臣、何柄渝、苏仪
- 联系方式：heby@r.qlzq.com.cn
- 报告发布日期：2021年8月27日
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