> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国罕王控股有限公司总结 ## 核心内容 中国罕王控股有限公司是一家在开曼群岛注册并在香港联交所上市的公司，股份代号为03788。公司坚持「以人为本，诚信天下」的核心价值观，秉承「安全、和谐、绿色」的宗旨，致力于履行企业社会责任。 公司主要业务包括： - 中国境内铁矿及高纯铁业务 - 澳洲金矿业务 ## 主要观点 ### 1. 中国境内铁矿及高纯铁业务 - 铁精矿平均品位达68%以上，杂质含量低。 - 高纯铁产品具有抗腐蚀和抗拉强度高的特点，适用于风电、海洋工程等关键设备。 - 高纯铁业务在2025年上半年实现扭亏为盈，税前利润为14,956千元，相比去年同期的税前亏损35,503千元显著改善。 - 铁矿业务产销量均高于预算，但受市场价格影响，收入和毛利有所下降。 ### 2. 澳洲金矿业务 - 公司建议将罕王黄金分拆并在联交所主板独立上市，以提升股东价值和业务发展。 - Mt Bundy金矿项目拥有JORC规范下的资源量约301万盎司黄金，储量约164万盎司黄金。 - Cygnet金矿项目资源量增长20%至206万盎司黄金，计划于2026年第二季度开工，并于2027年底投产。 ### 3. 财务表现 - 2025年上半年收入为1,405,188千元，同比增长10.77%。 - 期内溢利为104,318千元，同比下降2.93%。 - 毛利率由27.35%下降至25.67%，净利率由8.41%下降至7.44%。 - 现金及现金等价物增加至449,873千元，同比增长58.63%。 ## 关键信息 ### 一、公司资料 - 公司法定中文名称：中国罕王控股有限公司 - 公司法定英文名称：China Hanking Holdings Limited - 股份代号：03788 - 注册办事处：Cricket Square, Hutchins Drive, P.O.Box 2681, Grand Cayman, KY1-1111, Cayman Islands - 中国总办事处：辽宁省鞍山市鞍山市铁东区青年大街227号罕王大厦22楼 - 香港主要营业地点：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场二座31楼 - 授权代表：郑学志先生、黄凯婷女士 - 联席公司秘书：张晶女士、黄凯婷女士 - 核数师：德勤·关黄陈方会计师行 - 法律顾问：竞天公诚律师事务所有限法律责任合伙 ### 二、管理层讨论与分析 #### 1. 经营回顾 - 建议将罕王黄金分拆上市，以提升股东价值和业务发展。 - 铁矿业务稳定，期内溢利小幅下降。 - 高纯铁业务扭亏为盈，实现税前利润14,956千元。 #### 2. 铁矿业务 - 铁精矿产量51.8万吨，销量52.1万吨，同比增长1.57%和2.36%。 - 平均销售价格下降15.50%，平均销售成本下降9.60%。 - 铁矿业务毛利下降16.39%，毛利率下降2.40个百分点。 - 上马铁矿新增资源量约7,976万吨，扩大矿区面积至10.9753平方公里。 #### 3. 高纯铁业务 - 产量达47.1万吨，销量达47.3万吨，同比增长15.44%和21.59%。 - 平均销售价格下降14.24%，平均销售成本下降18.26%。 - 毛利同比增长200.64%，毛利率提升4.75个百分点。 #### 4. 澳洲金矿业务 - 全球黄金价格因避险情绪上涨，Mt Bundy和Cygnet项目资源量稳定。 - 建议分拆上市，尚未获得批准。 - 铁矿及金矿的矿权、勘探、可研等支出增加无形资产。 #### 5. 财务回顾 - 收入增长10.77%，销售成本增长13.33%，毛利增长3.98%。 - 其他收入减少9.13%，其他开支减少9.13%。 - 其他收益或亏损增长256.57%，主要因资产减值损失减少。 - 预期信贷亏损减少209.59%，因计提减少。 #### 6. 分销及销售开支、行政开支 - 分销及销售开支增长24.43%，主要因销量增加。 - 行政开支微增0.35%，主要因业务发展开支增加。 #### 7. 融资成本、所得税开支 - 融资成本增长3.52%，主要因借款增加。 - 所得税费用增长4.50%，主要因税项增加。 #### 8. 期内溢利与全面收益总额 - 期内溢利下降1.99%，全面收益总额增长30.87%。 #### 9. 资产及负债情况 - 物业、厂房及设备净值减少5.54%，存货减少29.81%。 - 无形资产增加131.56%，主要因矿权、勘探等支出。 - 贸易应收款项增加73.73%，主要因高纯铁板块应收款增加。 - 现金及现金等价物增加至449,873千元。 #### 10. 负债比率 - 负债对总资产比率由59.87%上升至62.03%。 - 净负债比率由31.21%上升至31.94%。 #### 11. 主要风险 - 商品价格风险：铁矿和黄金价格波动可能影响公司收益。 - 国家政策风险：中国和澳大利亚政策变化可能影响业务。 - 利率风险：公司需监控利率变化并采取对冲措施。 - 外币风险：人民币不可自由兑换，可能影响公司资产净值和盈利。 #### 12. 资产抵押、或然负债 - 部分银行借款及应付票据以银行存款、物业、厂房及设备等作为抵押。 - 无重大或然负债。 #### 13. 现金使用分析 - 经营活动现金净流出为126,045千元，投资活动现金净流出为342,580千元，融资活动现金净流入为559,290千元。 - 现金及现金等价物净增加额为90,665千元。 #### 14. 现金及借款 - 可用现金及承兑汇票增加58.63%。 - 借款及应付票据净额增加16.51%。 #### 15. 薪酬及员工政策 - 员工总数为1,698人，较去年减少33人。 - 总薪酬开支及其他员工福利费用增长5.49%。 - 薪酬政策与公司经营和收益成果挂钩。 #### 16. 企业治理 - 董事会主席杨继野兼任首席执行官兼总裁，尽管不符合某些治理准则，但认为有助于公司长远发展。 - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，负责财务报告、风险管理和内部监控。 #### 17. 中期股息 - 决定不派发中期股息，以支持澳洲金矿业务的分拆上市筹备。 #### 18. 法律诉讼 - 无重大法律诉讼或仲裁。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025年上半年 | 2024年上半年 | 变动比率 | |------|----------------|----------------|----------| | 收入 | 1,405,188千元 | 1,268,564千元 | 10.77% | | 本公司拥有人应佔期内溢利 | 104,318千元 | 107,467千元 | (2.93%) | | 每股盈利 | 5.4分 | 5.6分 | (3.57%) | | 净利润率 | 7.44% | 8.41% | 下降0.97个百分点 | | 净资产收益率 | 7.01% | 7.19% | 下降0.18个百分点 | ## 财务报表 - **简明综合财务报表之审阅报告**：由德勤·关黄陈方会计师行出具，确认财务报表符合国际会计准则第34号。 - **简明综合损益及其他全面收益表**：显示期内溢利为104,537千元，全面收益总额为127,974千元。 - **简明综合财务状况表**：总资产为1,640,681千元，流动负债净值为(157,479)千元，非流动负债为101,696千元。 - **简明综合权益变动表**：显示本公司拥有人应佔权益为1,528,086千元，非控股权益为10,899千元。 ## 其他资料 - **董事及高管权益**：杨继野、夏苗、张晶等持有公司股份，且无根据证券及期货条例第XV部须披露的权益或淡仓。 - **主要股东权益**：杨继野持有69.03%的股份，抚顺银行新抚支行持有25.51%的股份，中信银行抚顺分行持有14.29%的股份。 - **受限制股份奖励计划**：截至2025年6月30日，受托人购买39,539,000股股份，总代价为50,438,200港元，尚未授予任何奖励股份。 - **员工及薪酬政策**：员工总数为1,698人，薪酬开支及其他员工福利费用为104,687千元，每年检讨薪酬政策。 - **企业治理**：遵守上市规则附录C1《企业管治守则》，并设有多个委员会负责公司治理、薪酬、提名等事务。 ## 总结 中国罕王控股有限公司在2025年上半年展现出一定的财务表现，尽管铁矿业务和高纯铁业务均受到市场价格波动的影响，但高纯铁业务实现了扭亏为盈，显示出公司的战略调整和管理优化效果。同时，公司提出了将罕王黄金分拆上市的计划，以提升其资本运作能力和股东价值。整体而言，公司正通过多种方式推动业务发展，并致力于在财务和运营方面实现持续改善。