20240125-紫金天风-合成橡胶周报_BR_基差B结构_28页_3mb

合成橡胶周报2024125 合成橡胶定性解析核心观点

盘面概要

• 本周期（118-125）BR价格上涨15元/吨；BR02-03、03-04月差分别为-60元/吨、0元/吨，结构对中远期价格不利于生产者。

基本面分析

• 供应端：丁二烯、顺丁橡胶供应恢复后产能利用率提升，且预计装置在1月下旬继续重启，开工持稳。
• 需求端：下游开工率整体下滑，顺丁橡胶2月份为历史消费淡季。
• 库存情况：丁二烯库存五年高位，顺丁橡胶库存处于近五年高位水平。
• 成本利润：生产成本逐步上升导致利润压缩，丁二烯、顺丁橡胶利润修复幅度开始收窄。
• 价差情况：标品-非标价差走弱，说明市场交割结构承压。

判断

• 核心观点：偏空基调中，预计下一周期（126-22）BR或呈震荡下行区间调整。当前多空因素交织，供应恢复与库存压力之间博弈明显。

重点关注因素

• 供应恢复速度与后续进口政策；
• 聚合物消费淡季周期变化；
• 库存水平对价格支撑及压力引导；
• 基差走势对期货价格理解的影响。