20250629-创元期货-苯乙烯周报_油价下跌后回归基本面定价_供需驱动有限_15页_2mb

油价下跌后回归基本面定价，供需驱动有限

核心内容总结

本周苯乙烯市场在油价下跌背景下，价格逻辑回归基本面，整体供需格局偏弱。供应端持续回升，需求端亦有所改善，但库存压力仍存，市场仍以震荡为主，中长期看空趋势明确。

供应情况

• 苯乙烯产量：本周苯乙烯产量为36.68万吨，环比继续提升，开工率升至80%高位。
• 检修计划：后期检修量较小，预计产量将维持高位。
• 原料纯苯：石油苯产能利用率回落至78.1%，PX和乙烯裂解装置开工率下降导致副产纯苯减少，但重整装置开工仍保持中高位。
• 加氢苯装置：开工率小幅回落至66.99%。

需求情况

• 下游消费：苯乙烯主体下游（EPS、ABS、PS）消费量为26.07万吨，环比上升，EPS开工率提升明显，ABS开工率提升2个百分点。
• 纯苯需求：纯苯下游综合加权开工率提升至75.3%，苯乙烯和己内酰胺继续带动需求增长。
• 下游利润：纯苯价格回落带动下游利润改善。

库存情况

• 纯苯库存：港口库存维持中高位，进口量偏高，预计后期进口维持高位。
• 苯乙烯库存：样本厂家库存和港口库存同时累积，库存压力较大。

市场展望

• 短期走势：苯乙烯供需略偏弱，市场维持震荡。
• 中长期趋势：建议在高点寻找看空机会，关注油价走势对市场的指引。

主要观点

• 油价下跌影响：油价下跌带动纯苯估值回升，产业市场价格回归基本面，下游利润有所改善。
• 供需格局：苯乙烯供应高位，需求增长有限，整体供需偏弱。
• 库存压力：纯苯和苯乙烯库存均处于高位，对价格形成压制。
• 进口维持高位：5月纯苯进口量环比回落但同比仍高，亚美价差坚挺，韩国仍是主要出口国。

关键信息

• 苯乙烯产量：36.68万吨，开工率80%。
• 纯苯进口量：5月为40.56万吨，同比高位。
• 纯苯下游开工率：75.3%。
• 库存情况：纯苯港口库存中高位，苯乙烯样本厂家及港口库存累积。
• 市场趋势：短期震荡，中长期看空。

创元研究团队介绍

能源化工组

• 高赵：能源化工组组长，原油期货研究员，伦敦国王学院硕士，获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”称号。
• 白虎：能源化工品行业研究员，熟悉原油到化工品产业链，擅长基本面分析和套利策略。

其他研究组

• 宏观金融组：包括刘钇含、金芸立、何焱、崔宇昂，专注于股指、国债、贵金属及集运产业链研究。
• 有色金属组：夏鹏、李玉芬、吴开来、余烁，研究方向涵盖铝、锡、铅锌、锂资源及新能源产业链。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎，研究方向包括纯碱、玻璃、钢材等。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，研究方向涉及油脂、玉米、大豆、原木及纸浆等。

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