20250414-华安证券-基础化工行业点评_中美贸易关税大幅提升_化工品供应格局有望重塑_6页_661kb

中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑总结

核心内容

2025年4月，中美贸易关税大幅提升，美国对我国商品征收34%的关税，我国亦对美进口商品统一加征34%关税，双方进一步互加50%关税。这一关税博弈事件将对全球化工品贸易格局产生深远影响，推动供应链调整和产业转型，同时为国内化工企业带来新的发展机遇。

主要观点

• 中美是全球化工品贸易的重要伙伴，关税上升将导致供应链转移和交易成本增加。
• 尽管短期内对部分化工品出口造成压力，但长期来看，关税事件将加速国产替代进程，提升国内企业的市场占有率。
• 建议关注三条投资主线：国产替代、本土资源品及内需增长、成本领先企业。

关键信息

中美化工品贸易现状

• 2024年中国化工品出口总额达25.45万亿元，同比增长7.1%。
• 化学成品及有关产品出口额1.87万亿元，占总出口额的7.3%。
• 化工品进口总额1.63万亿元，美国是第二大进口来源地，进口额达1469亿元。
• 美国也是第二大出口流向地，出口额达1283.4亿元。

投资主线一：国产替代

中美关税博弈将显著推动化工新材料的国产替代进程，国内企业有望在以下领域实现突破：

• 半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、兴福电子、和远气体、金宏气体、广钢气体
• POE：万华化学
• MDI：万华化学
• 蜂窝陶瓷：国瓷材料
• 高端树脂产品：蓝晓科技
• 己二腈：中国化学
• PDO：华恒生物
• 润滑油添加剂：瑞丰新材
• 芳纶：泰和新材
• 显示材料：莱特光电、奥来德
• 成核剂：呈和科技

投资主线二：本土资源品和内需增长

全球避险情绪上升，国内可能加大基建投资和消费刺激，带动化工品内需增长。重点推荐以下资源品及内需相关公司：

• 磷矿：云天化、川恒股份、兴发集团、湖北宜化、芭田股份
• 钛矿：龙佰集团、中核钛白
• 萤石：金石资源、包钢股份
• 钾盐：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔
• 稀土永磁：新莱福
• 民爆行业：广东宏大、易普力

投资主线三：成本领先企业

关税博弈将推动国内化工产业加速升级转型，成本领先企业有望受益：

• 煤化工：宝丰能源、华鲁恒升
• 食品及饲料添加剂：梅花生物、新和成、金禾实业、阜丰集团、浙江医药

风险提示

1. 政策发生显著变化；
2. 地缘政治超预期影响；
3. 需求下滑超预期。

投资建议

建议重点关注以下方向的上市公司：

• 国产替代领域：万华化学、雅克科技、鼎龙股份、国瓷材料、蓝晓科技、中国化学、华恒生物、瑞丰新材、泰和新材、莱特光电、奥来德、呈和科技
• 本土资源品及内需增长：云天化、川恒股份、兴发集团、龙佰集团、金石资源、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔、新莱福、广东宏大、易普力
• 成本领先企业：宝丰能源、华鲁恒升、梅花生物、新和成、金禾实业、阜丰集团、浙江医药

行业评级

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。

公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。