20260811-华鑫证券-计算机行业点评报告_Netflix（NFLX）_Q2营收势头良好_广告与AI驱动商业模式升级_5页_317kb

Netflix（NFLX）Q2 营收与战略总结

核心内容概览

Netflix 在2026年第二季度财报中展现出强劲的营收增长与盈利表现，同时持续推进广告业务与AI技术驱动的商业模式升级。整体来看，公司表现稳健，全球市场持续扩张，内容投入与技术创新成为核心增长动力。

营收与盈利表现

• 营收：2026年第二季度营收为125.60亿美元，同比增长13%（剔除汇率影响后增长12%）。
• 营业利润：41.93亿美元，同比增长11%，营业利润率为33.4%，略低于去年同期的34.1%。
• 净利润：34.01亿美元，同比增长8.8%，摊薄后每股收益为0.80美元，同比增长11%。

区域收入增长情况

四大区域均实现收入增长，其中LATAM和APAC增长显著，主要得益于会员增长、价格调整及广告收入提升。

内容业务表现

• 用户观看时长：2026年上半年累计观看时长超过970亿小时，同比增长2%，高于2025年全年1.5%的增长。
• 非英语内容贡献：占总观看量的三分之一以上，韩国、日本、西班牙和印度等地区内容表现突出。
• 热门原创内容：
  • 剧集《I Will Find You》成为2026年观看量最高的原创剧集，累计观看量达8700万次。
  • 动画电影《Swapped》观看量达1.37亿次，为第二高原创动画电影。

公司持续拓展娱乐形式，包括视频播客和游戏业务，以丰富内容生态。

研发创新与技术投入

Netflix 加大AI技术投入，推动全业务链升级：

• 推荐系统优化：应用大语言模型（LLM）提升内容推荐精准度。
• 搜索功能增强：开发AI自然语言搜索和语音搜索功能，提升用户体验。
• 内容制作AI化：2026年已有约300部作品使用生成式人工智能（GenAI）技术，主要用于后期制作。
• AI应用于广告业务：涵盖广告规划、创意制作、投放优化及效果分析，提升广告平台能力。

公司战略亮点

广告业务成为新增长点

• 预计2026年全年广告收入约30亿美元，同比增长近一倍。
• 公司正在建设广告技术体系，包括Netflix Ads Suite与程序化广告能力。
• 广告套餐每用户平均收入仍低于无广告套餐，但差距有望随产品增加和技术提升逐步缩小。

全球直播内容拓展

• 直播内容有助于提升用户注册、讨论度和广告收入。
• 公司计划继续扩展全球直播内容布局，以增强用户粘性与商业化潜力。

价格调整策略

• 在美国、墨西哥、西班牙等市场实施价格调整，符合预期，有助于提升收入。

长期发展展望

• 全球可服务家庭约8亿，Netflix覆盖率不足45%，未来仍有用户增长空间。
• 全球电视观看份额约5%，市场拓展潜力较大。
• 广告业务与AI技术将推动收入结构优化与运营效率提升。

投资建议

• 推荐（维持）：基于公司稳健的营收增长与战略升级，维持推荐评级。
• 增长驱动：会员增长、价格调整、广告业务拓展及AI技术应用是主要增长动力。
• 关注重点：内容投入回报、广告业务商业化进展、全球市场竞争格局及AI技术应用效果。

风险提示

1. 内容制作成本上升可能影响盈利能力。
2. 全球流媒体市场竞争激烈，可能制约用户增长。
3. 广告业务发展速度存在不确定性。
4. AI技术应用效果及投入回报尚待验证。
5. 汇率波动可能影响海外市场收入表现。

作者信息

• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
• 费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。
• 陈明璋：清华大学理学与工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025年加入华鑫证券，研究方向为AI模型应用和算力硬件。