20231023-美尔雅期货-基本面对价格的支撑减弱_锌价重归弱势_16页_914kb

核心观点

• 美联储维持高利率预期，可能导致全球需求进一步下滑，锌价面临下行压力。
• 全球精炼锌供给过剩持续，10月国内炼厂检修结束，产量回升，进口锌增加，现货供应趋于充裕。
• 镀锌、汽车等终端消费虽有韧性，但基建和地产数据疲软，旺季消费亮点不足。
• 短期内锌价或震荡下行，重点关注宏观预期变化和供需平衡的调整。

详细分析

• 供给端：全球锌精矿产量温和上升，9月国内精炼锌产量同比增加，10月检修结束，产量将大幅增加。进口锌利润良好，国内市场供应紧张局面缓解。
• 需求端：8月镀锌板产量同比增加，汽车和家电终端需求表现较好，但9月房地产指标仍在下滑。基建投资增速虽高，但地产疲软影响需求韧性。
• 宏观与时隔：中美利差、美元指数表现及国内政策对锌价影响较大，未来需求恢复力度待观察。
• 指标数据：LME锌库存下滑快，国内库存低位回升；现货升水回落，月差收窄；多空持仓均衡。

展望
短期内锌价在宏观利空和供应增加的背景下或继续下行，若故宏观预期无显著改善，锌过剩问题将持续。