20180104-华泰证券-今天国际-300532.SZ-BYD大订单花落今天_龙头地位进一步强化_4页_988kb

今天国际（300532）研究报告总结

核心内容

今天国际是一家专注于锂电池物流自动化系统的集成商，近年来在新能源领域持续拓展业务，获得比亚迪电芯厂物流自动化系统订单，合同金额达9750万元，占公司2016年营业收入的24.46%。该订单将对公司2018年业绩产生积极影响，进一步巩固其在行业中的龙头地位。

主要观点

• 行业地位强化：公司已为比亚迪、CATL、珠海银隆、亿纬锂能等锂电池行业龙头企业提供服务，丰富的项目经验使其在行业内处于领先地位。
• 政策影响与市场恢复：2017年因政策不确定性导致电芯厂商扩产放缓，招标活动低于预期。但2017Q4起有所好转，部分龙头企业开始启动招标，预计2018年行业将迎来复苏。
• 强者恒强趋势：随着电池能量密度提升，具备先进技术的电芯厂商将扩大产能，今天国际作为其主要设备供应商，也将显著受益，市场份额有望提升。

关键信息

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：23.78元
• 合理价格区间：27.00~31.50元
• 2018年合理估值：30~35倍，对应合理股价为27~31.5元
• 盈利预测：
  • 2017年：收入7.76亿元，净利润1.04亿元
  • 2018年：收入9.7亿元，净利润1.36亿元
  • 2019年：收入12.6亿元，净利润1.77亿元
• 财务指标：
  • 毛利率：34.00%
  • 净利率：13.42%~14.06%
  • ROE：13.25%~20.21%
  • 资产负债率：46.22%~57.66%
  • 流动比率：2.17~1.73
  • 速动比率：1.99~1.57

营收与利润增长趋势

• 公司2017年收入同比增长94.64%，净利润同比增长90.54%
• 2018年收入同比增长25.16%，净利润同比增长30.37%
• 2019年收入同比增长30.00%，净利润同比增长30.75%

财务比率分析

• PE：从2017年的34.45倍降至2019年的20.21倍
• PB：从2017年的4.56倍降至2019年的4.08倍
• EV/EBITDA：从2017年的28.97倍降至2019年的15.73倍
• 每股收益：从2017年的0.69元增长至2019年的1.17元

风险提示

• 客户集中于烟草行业，存在客户集中风险
• 项目实施进度可能不及预期

公司基本资料

• 总股本：154.03百万股
• 流通A股：65.89百万股
• 52周内股价区间：19.87~72.75元
• 总市值：3,663百万元
• 总资产：2,074百万元
• 每股净资产：5.81元

经营预测指标

估值比率

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数比较
• 评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上