20230319-华泰期货-橡胶周报_国内库存延续小幅累库_价格仍有压力_13页_930kb

国内库存延续小幅累库，价格仍有压力总结

核心内容概述

本报告分析了当前国内及国际天然橡胶市场的主要动态，包括原料价格、现货价格、库存状况以及下游需求变化。整体来看，市场处于中性策略状态，价格承压，基本面偏弱。

主要观点

• 原料价格：泰国主产区进入割胶淡季，胶水及杯胶价格明显回落，原料价格处于近五年偏低水平，低估值初步显现。
• 现货价格：本周现货价格继续回落，跌幅加大，尤其混合胶表现较弱，全乳胶与混合胶价差小幅回升。
• 库存状况：国内库存保持小幅累库，主要因到港量增加，库存压力持续存在。
• 下游需求：轮胎厂开工率接近高位，短期回升空间有限，部分厂家成品库存小幅累积，终端消化能力有限。
• 市场展望：随着国内开割临近，天然橡胶价格可能延续弱势，RU非标价差或有缩窄空间。

关键信息

原料价格及价差

• 泰国原料价格：胶水及杯胶价格明显回落，杯胶跌幅较小，价差小幅回落。
• 加工利润：泰国上游加工利润亏损，原料价格处于低位，低估值显现。
• 国内外浓乳价格：表现强势，反映下游需求有所改善。

现货价格及价差

• 现货价格重心下移：混合胶价格相对弱势，全乳胶与混合胶价差回升。
• 泰标与印标价差：变化不大，泰标相对偏强。
• 天然橡胶与合成橡胶价差：天然橡胶贴水合成橡胶，有利于后期轮胎替换需求。
• 全乳与3L价差：全乳胶价格偏弱，预计延续弱势。

库存情况

• 国内到港量增加：带动青岛港口库存及国内社会库存回升。
• 库存压力：库存压力持续增加，对盘面价格形成压制。
• 下游开工率：轮胎厂开工率接近高位，短期回升空间有限，3月下半月可能走低。

下游需求

• 终端消化能力有限：部分厂家成品库存小幅累积。
• 轮胎出口：出口数据反映需求疲软。
• 汽车产量与销量：整体表现平平，重卡销量下降，影响下游需求。

风险提示

• 国内云南产区天气：可能影响橡胶开割进度，进而影响供应。
• 下游需求恢复不及预期：若终端需求未明显改善，价格承压可能持续。

图表说明

以下图表用于辅助分析市场动态，包括价格走势、价差变化、库存水平及开工率等关键指标：

• 图1-图12：展示云南、泰国等地的胶水、杯胶、烟片、浓乳等原料价格及加工利润。
• 图13-图17：反映全乳胶、混合胶、STR20标胶等现货价格及价差变化。
• 图18-图24：涉及库存数据、基差分析及进口盈亏情况。
• 图25-图44：涵盖轮胎开工率、成品库存、汽车销量、重卡销量等下游需求相关指标。

策略建议

• 策略类型：中性。
• 操作建议：当前市场基本面偏弱，价格仍有下行压力，建议投资者保持谨慎，关注下游需求变化及天气对供应的影响。

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