20230511-德邦证券-格力博-301260.SZ-格力博_23Q1毛利率显著改善_家用业务静待拐点_看好商用业务逐步放量_4页_860kb

格力博公司报告总结

公司业绩

• 2022年公司营收增长41.4%至5211亿元，净利润下降496%至266亿元。
• 2023年第一季度营收增长0.77%至1551亿元，净利润增长40.78%至87亿元。

自有品牌与产品发展

• 自有品牌营收占比从2021年的56.8%提升至67%，增长22.73%。
• 新能源园林机械营收增长144.8%，交流电园林机械下降27.97%，其他产品如空压机和电动工具稳定增长。
• 商用领域推出新产品如“擎天柱Optimus Z”，性能优势显著，有望成为业绩增长点。

财务状况

• 2023年第一季度毛利率达33.94%，相比2022年第四季度提升；费用投入增加，销售净利率为5.6%，尚未显著修复。
• 研发费用上升，推动产品升级；负债率下降，资产周转率提升，预期规模效应将改善盈利能力。

投资建议

• 维持买入评级，看好商用业务放量和自品牌发展；预计2023-2025年营收复合增长25.8%。
• 风险包括宏观经济复苏不确定、行业竞争加剧以及库存去化缓慢，建议关注公司业绩拐点。