20230507-太平洋-三一重能-688349.SH-风机市场份额持续提升_业绩符合预期_5页_1mb

公司业绩概况

报告分析了三一重能（688349）2022年年报和2023年一季报。2022年公司营业收入同比上升2089%至12325亿元，归母净利润同比上升278%至1648亿元。2023年一季度，营业收入同比下降2366%至1564亿元，归母净利润同比下降1915%至482亿元，主要受风机交付降速和研发费用率上升影响。

市场份额提升

公司风电设备市场地位显著提高，2022年风力发电机组销售收入同比增长1450%，在国内新增装机量市场占有率从2021年574%提升至907%，整机商排名从第8升至第5。公司积极布局海外市场，包括越南、哈萨克斯坦等地区。

毛利率与费用变化

2022年毛利率同比下降500个百分点至2355%，期间费用率下降0.53个百分点至15.21%。2023Q1毛利率上升306个百分点至29.00%，但扣非归母净利润率下降349个百分点至26.00%，部分由于新机型研发支出增加。

未来预测与建议

分析师预计2023-2025年公司营业收入年复合增长率为2993%，归母净利润年复合增长率为2887%。维持“买入”评级，目标市盈率从2025年10.75倍下降至较合理水平。风险包括原材料价格波动、风电装机不及预期及市场竞争加剧。

风险提示

报告强调原材料价格波动、风电装机放缓和市场竞争可能带来的风险。建议投资者关注公司双海战略执行和海外扩张进度。